国际油价走在新变奏前沿油价暴涨会引发滞涨?

2008年05月27日 08:38 来源：中金在线

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·机构预测明日大盘走势

    奥尼尔：与上个世纪70年代和80年代相比，当前通胀预期仍被稳定在可接受区间

    受美国原油商业库存意外大幅下降以及投机资金炒作的影响，5月21日，纽约商业交易所活跃期原油期货价格飙升至每桶133美元之上，其盘后电子交易价格一度达到每桶135.09美元。

    随着石油价格快速上升，市场各种猜测和担忧也开始日益强烈。

    上个世纪70年代，曾经同样发生过一场由“油荒”引发的经济危机，其前兆也是石油价格飞快飙升，油价的暴涨引发了经济滞胀，即很多经济体在增长疲软、失业率上升的同时，出现高企的通货膨胀率。

    更多分析人士认为，尽管2000年以来油价大幅上涨，但类似于上世纪70年代油价暴涨影响全球经济的迹象仍然不足。

    高盛全球经济研究部主管吉姆·奥尼尔认为，由于石油库存紧张而需求趋于上升，特别是“金砖四国”需求坚挺的背景下，下半年石油现货价格的均值将达到141美元。目前，油价暴涨已经与上世纪70年代的程度相当，但是，油价攀升对宏观经济的影响不会像上个世纪70年代那轮“石油危机”那样大。

    他认为，自上世纪70年代以来，宏观经济已经发生了不少变化；潜在的全球生产力增长保持强劲；而通胀预期得到更好的引导，因此，金融状况并没有收紧到上世纪70年代和80年代初的程度。

    奥尼尔认为，经济增长模式的转变以及燃料利用率的提高有助于缓解此轮油价上涨带来的负面影响。他表示，在过去30年中，越来越多的工人被服务业而不是制造业雇佣，技术型经济发展模式的特征越来越明显。尤其值得注意的是，在燃料利用方面，随着技术革新得以实现，能源利用效率在很广泛的范围内得到了提高。他举例说，自上个世纪70年代以来，美国冰箱的容积扩大了30％，其能耗却降低了70％。日本的空调能源利用效率在1997年至2004年间增加了68％，汽油燃料车辆能源利用效率在1995年至2005年间提高了22％。

    而现在油价高企无从引发上个世纪“石油危机”的另一个重要原因是，当前市场通胀预期仍然较为温和。

    他认为，美联储之所以敢于在商品价格不断飙升的背景下，不断降低联邦基金利率的一个重要原因就是，与上个世纪70年代和80年代的恶劣情况相比，当前市场的通胀预期仍被稳定在一个可以接受的区间。一个证据是，在1985年，虽然通货膨胀水平已经回落至4％以下，但是，30年期国债收益率依然高挂于10％以上，这暗示市场仍然怀疑美联储在中长期控制通胀水平的能力。近期密歇根大学调查结果显示，长期通胀预期保持温和向上趋势，而工资增长方面承压亦较轻，这同样减轻了通胀的压力。

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