均衡配置侧重选股能力

2009年08月29日 07:28 来源：中国证券报国金证券张剑辉

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    近期大盘继续宽幅震荡，但在预期宏观经济复苏趋势不变，同时估值压力大幅释放的背景下，寻找机会仍是下一阶段的主要方向。建议在进行基金选择时重点关注基金管理人的持续选股能力。

    采取均衡配置策略

    股指震荡促进市场风格调整和行业轮换，而从市场实际结构调整及节奏观察，当前市场处于转换的过渡时期，缺乏明显的风格特征。因此，在基金组合配置上建议采取均衡配置策略，在各类风格特征基金中选择优势品种。

    在中期通胀预期、短期货币政策微调以及公开市场操作的引导作用下，债券市场机会更多在于过度调整下阶段性和结构性机会，且机会把握难度很大。相比较而言，新股申购仍将在债券基金收益贡献中扮演重要角色。按上市首日收盘价计算，从已发行上市股票实际申购收益情况看，新股申购的吸引力依然明显，参与四川成渝、中国建筑和光大证券等大盘股申购更是在基金业绩上得到了很好的体现，7月27日、7月29日和8月18日三个交易日债券-新股申购型产品平均收益率分别达到0.58%、0.25%和0.33%。

    综合上述分析，建议绝对低风险偏好投资者在期限选择上适当收缩期限，侧重持仓久期中/中短或者适当配置浮息债的产品，如华夏债券基金、南方多利、工银信用添利及华宝兴业宝康债券等债券-新股申购型产品；适度进取操作思路下可关注交银施罗德增利、富国天利增长、嘉实债券基金及建信稳定增利等基金，此类基金在信用类债券及可转债等风险相对较高品种上持仓比例较高且历史业绩持续稳定优秀的债券-新股申购型产品。

    封基折价小幅攀升

    随着本轮市场调整，传统封闭式基金的折价水平较前有所提升，目前平均水平在27%上下，处于相对中性水平。综合比较传统封基的剩余存续期、折价率以及到期年化收益率水平，剩余存续期3-6年的基金产品无论是到期年化收益率水平还是折价的弹性空间，均具备一定的比较优势，因此在传统封基选择上继续建议关注。截至上半年度，即使考虑到2008年度末剩余损失的弥补，亦有超过半数的传统封基具备分红能力。尽管封基半年度分红并无强制性要求，但跟踪过去几年封闭式基金的市场走势可以看到，步入四季度封基“年度”分红的话题就将逐渐受到市场关注。因此，在当前折价水平尚可的背景下，资金量相对较大的投资者可在封闭式基金和开放式基金的比较配置上逐渐增持封闭式基金。综合比较分红潜力、折价水平以及到期收益率，普惠、汉盛、安信、景宏、金泰等基金具备一定的比较优势。

（责任编辑：李孟鹏）

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