英雄并非不问出身公募出身的私募基金经理业绩更佳

2009年05月15日 07:03 来源：中国证券报

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    自2004年赵丹阳与深国投合作发布第一只阳光私募产品以来，私募基金在国内渐渐成熟，并且业绩分化逐渐清晰。业绩好的产品炙手可热，受到投资者的持续追捧；排名靠后的基金则压力极大，甚至面临清盘的危险。

    当我们把目光集中到私募阵营内部，试图分析私募基金经理的出身是否对业绩有着重大影响时，我们发现，不同出身的基金经理的确带给投资者差异化的回报。公募出身的私募基金经理成功的概率更大。

    公募出身者优势明显

    将私募基金经理的出身划分为公募、券商和民间三类，以代表他们之前主要的从业经历；为检验基金经理在牛熊转换中把握市场的能力，选取至少跑满12个月的产品。可以看出，在私募阵营内部，公募基金出身的基金经理明显优于券商以及民间出身的基金经理。并且，券商类基金经理的业绩除在近12月略低于民间基金经理外，在近18月、近24月的时间段上明显跑赢民间类。总的来说，出身不同与业绩的差异呈现出一定的相关关系。

    在近12月的收益率上，公募出身的基金经理领先优势明显。有64.71%公募出身的基金经理获得正收益；在券商出身的基金经理中，这个比例为40%；在民间人士中，这个比例与券商基本相当，为38.89%。

    除了收益外，也需要同时考虑风险因素。统计发现，公募基金出身者的产品，有45%落在“低风险高收益”区域；券商出身者的产品只有40%落在该区间；民间出身者只有26%。另一方面，在“高风险低收益”这个表现相对较差的区域中，完全没有公募出身的私募基金经理管理的产品。

    优秀管理人的典型特征

    需要指出的是，公募出身的基金经理只是成功的概率更大一些而已，其中也不乏失意人；而出身于券商和民间的也不乏精英人士，如朱雀、金中和、新价值的管理人等。

    总的来看，业绩优秀的私募管理人，一般具备几个条件：有证券研究或交易经历，依托于原公司强大的投研平台，在团队和实际操作中得到了很好的锻炼；在公开的平台上操作过，有公开的业绩可查，或至少有较好的口碑；从业时间较长，至少5年以上，并经历过牛熊市；有明确的投资理念和自己的投资风格，能坚守自己的理念和风格的基金经理更有可能带来长期稳定的收益。

    今后随着公募基金“一对多”专户业务的开闸，对私募来说，直接竞争领域又多了一块；对投资人来说，可选择范围则更广了。相信适用于优秀私募的典型路径，对公募的“一对多”专户来说同样适用。

（责任编辑：关婧）

英雄并非不问出身 公募出身的私募基金经理业绩更佳

英雄并非不问出身公募出身的私募基金经理业绩更佳