为何缓慢建仓? 如何牛熊兼得?

2009年03月30日 07:23 来源：中国经济网——《证券日报》马薪婷

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    “确定的收益预期比确定的市场判断更重要。”泰信基金管理有限公司营销总监高海鸥这样对《证券日报》记者说。泰信基金公司旗下的泰信蓝筹精选正在发行过程中，据悉，泰信基金还打算运用公司自有资金购买该新基金。高海鸥对蓝筹精选有着自己的见解。

    记者:据了解泰信蓝筹精选可以理解为高成长沪深300指数基金，这句话怎么理解？

    高海鸥：你可以选择HS300指数基金，但也可以选择一只有机会战胜它的股票型基金。“沪深300指数”基本囊括了两市的蓝筹股，可以说是一个名副其实的“蓝筹股指数”，而泰信蓝筹基金以成长性指标筛选蓝筹，因此，在一定程度上可以理解为一个高成长的类似沪深300指数的股票基金。

    例如，我们以成长性的高低为序，在沪深300成份股中筛选出200只成长股，编制成一个指数，可以看出，自“沪深300指数”2004年12月31日发布以来至2009年3月2日的累计收益率为115.61%，而成长指数的累计收益率为169.85%，战胜了“沪深300指数”的同期表现，超越了54.24个百分点。

    记者：对于次新基金来讲，建仓期很重要，很多基金都因为建仓策略不当，又没有及时改错，给投资人带来长期的损失。据了解，泰信优质生活在2006年发行的时候采取的是快速建仓的策略，而泰信优势增长在2008年采取的是缓慢建仓的策略，在建仓期的选择上是否与市场环境有关？您觉得泰信蓝筹精选将会采取什么建仓策略比较合适？

    高海鸥：根据目前的市场环境，蓝筹精选将采取先稳健后进取的建仓策略适时进行调整。建仓得当与否取决于两点，首先要对市场有个中长期的、基本正确的判断，其次要有进退有序的策略。

    蓝筹精选将采取稳中有进的策略，基于如下的判断：

    首先，从宏观经济背景来看，次贷危机对美国经济的影响已经从虚拟经济延伸到实体经济领域，目前已蔓延到欧洲。我国宏观经济的先行指标已经出现了积极信号，但次贷危机的影响仍未见底。这一点与2006年底优质生活建仓时，宏观基本面向好的背景差异很大。因此，未来三到六个月时期的指数可能仍以震荡为主，股市既蕴藏着较多的机会，也存在着一定的风险。

    因此，根据目前的情况看，新基金计划在上半年采取谨慎建仓的策略，通过投资债券以及个股的波段操作实现部分收益，期间密切关注宏观经济变化，一旦经济出现明显复苏迹象即加大投资力度。

    根据前面的市场判断，指数基金如果在上半年不得不快速建仓，可能会面临一定的风险。

    记者：熊市或者震荡市中，新基金手头现金多，在风险控制和波段收益方面，都可以比较容易地战胜老基金。那么，牛市当中，有人担心新基金在建仓期错过行情，这种担心不是一点道理没有。但是这个问题的提出又有一个假定，就是我们是不是有能力判断一个牛市到来的准确时间？

    高海鸥：如果多数人都有这个能力，新基金完全可以从容选择当时进攻性比较强的品种，来弥补仓位上的不足。例如，优质生活基金在建仓的时候选择了当时市场并不特别认同的银行股，较快地提升仓位，建仓最初6个月，优质生活在同期成立的股票型基金中排名4/20，在已成立股票型基金中排名14/128；并没有输给当时的多数仓位较高的老基金。

    巴菲特曾经说过，市场从来在没有一个时间比另外一个时间的投资难度更大。当然也没有哪个时间比另外一个时间更容易。不管是在牛市阶段，还是熊市环境，对市场判断的观点正确固然很重要，但是如果策略不当一样输多赢少，只有策略得当，才能牛熊兼赢。

    对于本只泰信蓝筹精选股票型基金的建仓和操作，我们充满信心。

（责任编辑：李孟鹏）