基金对通缩是否到来存分歧

2009年03月11日 09:50 来源：解放网－新闻晨报李锐

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·机构预测明日大盘走势

    国家统计局昨日发布的数据显示，2月CPI同比下降1.6%，而PPI同比下降4.5%，再创1999年以来新低。对此，基金表示上述数据已在预期之中，但对中国经济是否正面临通缩考验则出现分歧。

    经济数据符合市场预期

    泰达荷银基金公司认为，由于年底翘尾因素影响，2月份的居民消费价格(CPI)同比下降1.6%，以及国际市场初级产品价格持续大幅下降对我国的传导影响下的2月份工业品出厂价格(PPI)同比下降4.5%，都属于预料之中。此外，今年一月份以来货币政策的松绑，就是相关部门针对CPI和PPI指数双降预期的应对政策；目前A股市场的定价水准，已经综合反映了市场对CPI和PPI指数双降的预期。

    同样，银华基金昨日也表达了类似观点，并指出由于同样的原因，接下来的几个月，CPI仍然会维持负增长。不过，银华预期CPI同比在今年四季度左右会恢复正增长。因此，尽管CPI数据出现6年未见的负增长，但是由于银行信贷增长较快等原因，银华认为央行后续的降息空间并不大。考虑到PPI下滑带来的企业利润恶化，政府或许有必要再次降息1次左右。

    经济或面临通缩压力

    申万巴黎基金则表示，相关数据表明中国正式进入通缩。从历史可以看出，中国在1990年后第一次出现CPI同比为负数是1998年的2月份，一直持续到2000年4月份，当美国互联网泡沫破灭，中国再次出现负数CPI，一直到2002年12月。近两次的相关数据表明，中国陷入通缩以后持续的时间都较长。

    而富国基金也指出，2月宏观数据表明，中国经济正面临着通缩压力，而双双告负的CPI与PPI数据，亦增加了央行降息的压力。PPI这个月出现了加速下滑的趋势(上个月为-3.3%，这次-4.5%)，主要还是由于不少工业产品价格在2月份环比重新出现下降，而从底部向上的时候，PPI往往领先CPI，现在PPI还没有见底信号。

    不过，银华基金明确表示，中国经济并不面临持续的通缩压力。而汇丰晋信也认为，虽然近期的价格下行所带来的通缩压力非常明显，但我国目前与典型的通缩还有很大差别。典型的通货紧缩需要具备“两个特征”和“一个伴随”。“两个特征”是物价持续下降，以及信贷和货币供应量下降，“一个伴随”是指伴随经济衰退，即GDP负增长。但目前我们还无法得出通缩已经到来的结论。

（责任编辑：王华婷）