美价值投资型基金经理:现在正是买股时

2009年03月09日 08:28 来源：上海证券报徐婧婧编译

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·机构预测明日大盘走势

    虽然全球各主要股市跌至了多年的最低点，但这对价值投资者来说无疑看到了一丝曙光。坚持价值投资的基金经理们表示，现在有很多股票的估值已经跌落至可以接受的水平。

    估值便宜股票大量出现

    对于价值投资者，诱人且具有代表性的股票是市盈率在10到12倍之间。Croft价值基金的基金经理克劳福特表示符合其投资准则的股票最近几个月都在疯长。“当我阅读股票分析研究报告时才注意到我关注着75%的公司，而不是通常认为的50%，这些公司已经具有可投资的价值。”

    由于目前有很多估值很便宜的股票，以价值投资为导向的基金开始大量持有这些股票。例如思科公司现在的估值水平非常便宜。“如果有人在2000年的时候告诉我某天我会持有思科公司的股票，我肯定会说你是个疯子。”克劳福特如此表示。

    价值投资就是寻找被低估的股票。具有较低市盈率和大量现金，并且资产负债表健康的公司是理想的。价值股理论上提供稳定的回报。而通常较大的公司在低迷时期对价格的掌控要优于回暖期。价值股也更易分红。

    自去年九月以来，标普500指数一路下挫，无论财务状况健康与否的公司，其股票的市盈率都大幅下跌。

    事实上，很多优质公司的股票在这种泥沙俱下的市场也遭遇了狂跌。共同基金经理米伦坎普表示，如果你是一名对冲基金经理，在去年10月时会意识到12月份会面临大规模的赎回，无论你手中有什么都不得不出售。而在恐慌的市场当中，抛售蓝筹股和绩优股无疑是获得现金的最好途径。

    “太多的公司遭受了不平等的惩罚。”科技股和卫生保健股等通常被认为增长潜力很大的领域也遭受了沉重打击，就连老牌劲旅微软也被拉下了水。

    米伦坎普表示如今他的基金所持有的科技股比列比以往还多。无独有偶，Al Frank基金的基金经理John Buckingham一向关注估值便宜的股票。这一段时间他也将投资重心转移到科技股，并于最近渗透到医疗设备领域。因为他认为，这些市盈率在25或30的公司比较具有吸引力。而以色列医疗健美设备生产商Syneron就是这样的公司。

    Buckingham认为如今有些机会放在前些年是不会出现的。克劳福特对此也有同感，“现在你不必成为一个深度价值，风格迥异的投资者就可以获得财富。Monsanto农业生物技术公司就是最好的例子，长期以来我们都很看好这家公司。但是对于价值投资者而言，公司股票的价格总是过高。”

    尽管Monsanto的股价于去年9月下跌了20%，但鉴于其较低的市盈率，管理层依然认为今年的收益会增长15个百分点，而且接下来的几年将会以每年15%至20%增长。不过克劳福特却在80美元的时候买入了该股，而通常他都会持有一只股票3-5年。

    下跌正是买入时机

    米伦坎普表示他最近增持了不少符合其投资标准的公司，包括3M，通信和信息技术公司哈里斯公司以及通用电气。

    克劳福特还表示他新进以较低价格购入Pharmaceutica公司股票，“大约25%的检测装置是外购的，但是我们认为这一比例会提升到50%。毕竟这样节省了公司的钱。”Pharmaceutical公司的市盈率跌到13.5倍，但预计2010年和2009年的预期分别达到20和19。

    尽管受倾斜的市场和专利期限届满的影响，克劳福特还是增持了强生的股票。因为他认为这位消费和医药制造的巨人拥有良好的生产线，多样化的服务和强有力的成本控制管理使其触角伸展到世界的每个角落。

    Buckingham认为微软，英特尔和思科的股价都很诱人。而Applied Materials公司的股票在过去的12个月里下跌了45%，市盈率达到13.7，相对而言，这也是一个不错的选择。

    事实上，不仅坚持价值投资基金经理认为现今是很好的选股时机，拥有着24年投资生涯的共同基金经理David Winters也表示，如今的很多的股票已经具有相当的投资价值，他长期看好Berkshire Hathaway，特别是当这只股票大跌的时候，David Winters还大量的加仓，因为他认为，Berkshire Hathaway有着完美的资产负债表，并相信2-3年后，该股票一定会带来丰厚的回报。

    David Winters同时表示，他还看好雀巢公司，民以食为天，雀巢公司在食品这方面拥有定价权。同时他们也持有化妆品巨头欧莱雅以及眼部保健生产公司爱尔康的股份。而雀巢又在持续回购自己的股票——大约平均每天一百万股。“这确实是一只令你感到惊喜的股票”。

（责任编辑：李孟鹏）