我们能读懂基金经理的工作报告吗?

2009年03月09日 08:22 来源：上海证券报晨星（中国）钟恒

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    定期报告一般记录了基金在过去一定时间内的运作情况和财务状况，其中的基金经理工作报告蕴藏着丰富的信息。和数据不同的是，这部分主要包括了基金经理期间对宏观面、市场面、操作回顾以及对未来的展望和投资策略，是我们了解基金经理操作思路和投资风格的重要窗口，也为基金经理与投资者进行交流提供了非常好的渠道。

    从一只基金的基本面出发，基金经理的投资理念、风格、策略和对经济、市场的判断会直接影响其将来的表现。通过基金经理工作报告，投资者可以增加对基金经理在投资上的认识和了解，进而对持有基金增加一定的确定性、提高对基金经理的信任度，也有助于我们更清楚基金在投资组合中的作用。众所周知，委托一位熟悉的人帮忙理财总比交与一位陌生人来得更为踏实。因此，在两只业绩相当的基金中，投资者应该更愿意选择对我们坦诚、透明度高的基金。就像选择股票一样，了解上市公司的经营范围，核心竞争力，管理层质量、发展战略等信息，才能对未来收益有所把握。对于基金经理，一份好的报告从侧面显示了他为投资者负责任的服务态度，是与投资者站在一起利益共担的体现。如果能较好地利用这一渠道拉近基金经理与投资者之间的距离，对建立双方的信任会有正面的帮助。

    一份较好的报告可以体现在以下两个方面：

    第一，具体地回顾基金在报告时段内的操作，愿意分享对市场、个股的想法。我们以华宝兴业先进成长的基金经理魏东先生为例，其在报告中会详细分析市场的变化和可能造成的影响，并阐述了基金应付不同市场环境变化时所做出的对策。同时，基金经理也会陈述自己对经济、行业和股市的看法以及背后的推理逻辑，这比仅仅道出结论而省略思路的报告更有说服力，也使投资者了解基金经理的投资思路。此外，博时平衡配置的两位基金经理在定期报告中会为投资者就目前经济情况、市场变化进行较详细的阐述，也对未来的经济、行业等方面的展望和策略给出他们的结论以及背后的逻辑推理。例如，在基金2007年的年报中，基金经理用较大的篇幅对当时国内外经济和股市的状态进行详尽地讲解，并通过逻辑推理得出中国经济增长放缓和企业盈利下降的结论，提出在2008年采用谨慎的策略。基金在2008年1季度已经把仓位大幅削减至30%。一份翔实的工作报告令投资者清晰了解基金经理当前的看法，有助于我们继续跟踪基金经理的投资策略。

    第二，勇于谈论基金操作的得失。基金经理们对自己在操作、判断中的失误不会都坦诚道出，甚至可能出现避重就轻，报喜不报忧的情况。当然，每个人对自己的失误态度存在差异，但我们更欣赏那些愿意分享投资失误和教训的基金经理，一方面能给我们机会了解投资得失，另一方面这种行为是对投资者负责任的好信号。就像著名的基金经理比尔·米勒对在这次危机中陷入了价值陷阱令其管理的雷格梅森价值信托基金损失惨重的事实作出了深刻的反省，并在媒体上公开承认错误。

    国内也有基金经理在这方面有所体现，例如魏东先生在其管理的华宝兴业先进成长和宝康灵活配置的报告中坦诚过操作错误。华宝兴业先进成长在2008年半年报中除了指出基金获得较好收益的原因外，也承认当时地震和外围形势对投资者影响估计不足而导致基金损失较大的失误。又如在其2007年的年报中，基金经理对自己和团队在市场的判断和操作中的得失作了比较详尽的披露，态度诚恳。投资者对基金一年来运作成败有一个更好的了解，也增加了对基金经理的认识。从2007年和2008年业绩看，基金相对业绩虽起落各现，但整体表现仍然比较突出。

    当然，我们不能单从基金经理报告中判断基金经理对投资者的重视程度，毕竟基金公司或是基金经理个人都会通过不同的途径与投资者进行沟通。例如，基金公司举办的投资策略报告会，亲子定投等活动都体现希望拉近与投资者距离的愿望。总体来说，投资者有责任通过不同的方式了解基金和基金经理，把握自己的投资收益。但基金公司和基金经理也有责任在报告中为投资者提供更多的相关信息，让投资者更好地了解基金经理的投资风格和策略。毕竟每份基金报告针对的不是大众投资者，而是持有或者希望持有该基金的潜在投资者，针对性比其他方式更加直接。如此一份重要的成绩汇报工作，基金经理是不是应该用更加详尽、平实、朴素的语言向持有人娓娓道来呢……

（责任编辑：李孟鹏）