并购传闻再掀平高电气波澜基金迷失于减持与坚持间

2009年03月09日 07:35 来源：中国经济网——《证券日报》游敏常

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·机构预测明日大盘走势

    “我感觉大伙(对公司)预期太高的话也有一定麻烦，现在看来公司(今年)能正正常常做下来就好了”，平高电气董秘程占彪上周四在接受《证券日报》记者采访时表示，问及市场近来甚嚣尘上的并购一事时，他一笑置之，“(传闻对)公司没什么影响，谁来不也是做那块吗？主业也不会变”。

    经过连日冲高，上周下半程平高电气股价开始显现颓势，周五下挫近10个百分点，跌落16元之下。而从指南针主力雷达数据来看，上周主力资金合力做空该股，其中九档账户(持股数1000万以上)持仓比例减少了0.35个百分点至29.22%，而以基金为首的七档账户持仓更是减少了1.1个百分点。以该股上周的均价计算，两档账户出逃的资金总额达到7540.1万元。

    “据我们了解，在这个时候，机构大部分还是超配的，它们不会去抛售，因为电力设备这一块即使(股价)会暂时跌下去，最终还是会涨上来的，毕竟它是有业绩支撑”，中投证券电力设备行业分析师熊琳告诉本报记者。

    今年以来，尽管基金断断续续地减持该股，但总体来看，基金仍是爱惜手上筹码，持股决心尚算坚定，这是否意味着身负“融资使命”的平高电气融资之路将会是一片坦途呢？

    3只基金1月份

    减仓758万股

    在不确定性渐增的形势下，去年四季度基金继续增持业绩增长明确的平高电气。根据TOPVIEW数据，2008年四季度基金净流入该股3.65亿元。而根据天相投顾统计，去年末重仓该股的基金数量从之前的2家一下子增加至14家，持股数量也从三季度末的1913万股一跃增加到4231万股。2008年，基金合计持有该股流通盘的13.6%，环比上升了7.7个百分点。

    尽管如此，2008年末之时，该股的筹码集中度较三季度末出现下降。持股最多的基金——东方精选和中信红利分别持平高电气785.71万股和749.83万股，大部分基金持股数量在100万—500万之间，主要集中在七档(100万股-500万股)和八档(500万-1000万)账户。

    2009年前两个月，基金开始掉头做空平高电气。1月份，该股下跌了11个百分点，跑输大盘超过20个百分点。根据指南针主力雷达数据显示，今年1月份，九档和八档账户全线减持该股，前者持仓比重减少了0.13%，后者持仓比重从之前的24.04%减少至0%；与此同时，该股的七档账户持仓比例增加了22.11%。换句话说，2008年末持股数量在700万以上的东方精选、中信红利和天弘精选三只基金合计至少抛售了平高电气758万股。

    2月份，平高电气跟随大盘再度走强，当月涨幅接近30%。随着平高电气股价再度走强，主力资金出逃步伐也在加快。指南针主力雷达数据显示，2月间，九档账户持仓比重减少了0.32个百分点，七档和六档帐户的持仓比重也分别减少了0.51%和0.67%。值得一提的是，2月最后一周，六档和七档账户分别增持了该股流通盘比重的0.12%和0.16%。

    并购传闻再掀波澜

    基金试探性抛售

    3月2日，当有媒体传出央企将收购平高电气控股股东平高集团时，当天该股突然强力上扬，最后被钉在涨停板上。从指南针主力雷达数据来看，当日七档和九档账户同时分别增仓了0.07和0.02个百分点。

    3月3日，平高电气发布公告，对有关媒体报道的大股东平高集团或被收购一事进行澄清，此后两个交易日，该股价格创出近一年来的新高，一度上摸至18.51元。上周最后一个交易日，该股价格出现大幅回调，下跌将近10%，几乎吞没周一拉出的长阳。根据指南针主力雷达数据，当天七档和九档账户分别继续减持249.5万股和61.6万股。

    对于央企并购一事，不少分析人士表示不太可能。“我觉得没必要，现在公司发展很正常遇到什么压力，自己过得还挺好的，干嘛要别人来掺乎呢?即便是要收购的话，现在国家电网资金面也不允许，去年雪灾影响很多，国家电网还得到处投入”渤海证券电力设备分析师李新渠告诉《证券日报》。

    根据国电电网公司日前公布的2008年财务数据显示，2008年国家电网公司净利润只得96.6亿元，同比下降约80%。由于财务实力有所削弱，国家电网不得不将去年10月份曾宣布的2009年1.12万亿元电网投资计划削减至2500亿元，基本与2008年持平。

    “我觉得(整合)这个潮流有点有悖常理，毕竟国家电网是采购方，而平高电气是制造方，(如果真是整合的话)就有点违背公平原则，将使二者间出现很大的关联交易”，一位电力设备分析师也向本报记者表示。

    不过安信证券电力设备分析师黄守宏却认为并购一事并非空穴来风。根据他的观点：“我国目前是最大的电力投资地区，但目前仍没有成就世界级输变电设备企业，电网技术的发展方向要求一次设备企业和二次设备进行融合和合作，产业的整合既是提升重大装备制造水平的要求，也是技术发展的要求。”

    不过也有分析人士认为，整合与否最终取决于政府决策。“什么时候整合，怎样整合现在无法预料，事情发生之前不会有任何征兆”，前述不愿透露姓名的分析人士提到。程占彪则表示，公司控股股东已经是全资的国有企业，整合与否还得看政府怎么做。

    推迟交货增多

    存货压力增大

    程占彪强调，无论市场传言真假与否，公司经营还得照旧，而业绩比较确定则是市场一致看好公司的主要原因。平高电气将于本周四披露2008年年度报告，按照程占彪的说法，去年收入增长稳定，公司毛利率有所上升。券商普遍预测，去年公司每股盈利在0.4-0.6元之间。

    未来几年内，随着国家加大电网投入力度特别是全面推进特高压工程建设，业内人士一致预期公司业绩会有较大幅增长。熊琳认为，2009年开始国内特高压建设开始提速，而平高电气作为国内特高压GIS的龙头，必然享受较多的行业机会，预计未来几年公司百万千伏及750KV产品的销售收入可以达到每年15亿元左右，而特高压产品20%-25%的毛利率必然使公司业绩大幅提升。基于以上考虑，她给予平高电气18块钱的目标价格。

    中信证券电力设备行业分析师刘磊等也表示，从过去三年500KV和220KV组合电器的中标成功率来看，平高电气远高于其主要竞争对手西安西开及新东北电气，据此他们认为当公司产能得到充分释放后，将有能力迅速占据电网新增投资的份额。

    程占彪坦言，市场上对平高电气一片称好之声让公司感到高兴的同时也倍感压力。“我感觉今年大伙对(电力设备)这个行业都(一致看好)，觉得(经济危机)对它的影响比较少，或者干脆是没有影响，那是不对的；从目前情况来看，一季度不少产品都推迟交货，导致公司存货比较多，这对公司都是比较有影响的；去年公司收入应该是比较大，但今年的话不好说”平高电气董秘程占彪向《证券日报》记者表示。

    市场前景难断

    融资方案压力渐增

    此外，平高电气目前还肩负着较大的融资压力。2008年底，公司在平高东芝旁边总投资15亿元，建设占地440多亩的新平高建设项目-特高压、超高压开关重大装备产业基地，预计2010年三月以前建成，达成后，公司可实现销售收入36.7亿元，利润总额3.8亿元。据估计，该项目尚存在十多亿元的资金缺口。

    程占彪谈到，鉴于公司目前负债率不低，所以新项目的资金缺口有可能选择以定向增发的形式，“之前公司原本打算融资15亿元，但是从目前的市场状况来看，有可能改成10亿元”，他表示。

    不过有分析人士担心目前平高电气股价处在一个较高水平，这可能导致机构参与增发的欲望下降。“从现在情况来看，不太好预期增发对机构是否具有吸引力，刨掉央企收购的预期，公司目前(18块钱左右)的价格有点偏高了”，前述没有透露姓名的分析人士这样说道。

    程占彪也表示，即便选择定向增发，依目前的市场情况来看，公司还是感到一定的压力。“定向增发如果资金量大的话压力也比较大，毕竟要锁一年，一年的不确定性对(机构)它们来说压力也是比较大”，他说道，“压力肯定有，只能看时机了”。

    也有分析人士提到，由于去年受冰雪灾害影响，去年一季度很多订单不得不延迟交货，这导致去年一季度公司业绩基数较低，因此公司今年一季度业绩同比增长将非常迅猛，这可能令到公司增发方案较具吸引力。

（责任编辑：华青剑）

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