货币基金三大变数:低利率透明化短期大额套利资金

2009年02月16日 08:58 来源：中国经济网——《证券日报》马薪婷

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    从去年底开始，占据基金净值五分之一江山的货币基金让人不安。

    一名不愿透露姓名的某基金公司固定收益总监对《证券日报》表示，目前正进入低利率时期，与2005年货币基金发生问题的利率环境有些类似。

    不一样的是，监管部门已经采取了行动。

    上周二，证监会与中央国债登记结算有限责任公司签署合作监管备忘录。中债登将向中国证监会提供货币市场基金的交易数据，以便证监会能够实时监控货币市场基金在操作上的异常情况，从而及时监管。

    这一备忘录一旦实施，所有货币基金在监管层面前将没有秘密。

    那么，这是否会影响货币基金的操作呢？

    基金公司：早有“自律”

    去年11月17日，针对货币基金规模出现的快速扩张情况，证监会曾做出风险提示，严禁基金公司采用“长券短做”“藏券”等违规操作，杜绝片面追求收益率和基金规模的做法。

    天相数据统计显示，2008年末，货币市场基金占全部基金净值的比例从年初的3.39%一跃上升到20.63%。而今年1月，货币基金单月平均收益率为0.10%，平均年化收益率为1.2%。而去年四季度的算术平均年化收益率达到了4.92%。

    一名货币基金基金经理对《证券日报》记者表示，政策的出台对货币基金日后的操作影响不会很大，因为对于“长券短做”等违规行为，有些基金公司在这方面已经做了一些“自律”和规范，证监会与中信登的合作只是进一步加强了监控，而措施的货币基金的实施，不会有太大的影响。

    而另一基金公司固定收益部总监也对《证券日报》记者说：“对货币基金自身而言，如果做了这些违规操作短期会获得比较高的收益，但长期来看会有隐患的。比如2005年货币基金就曾出现了问题，有些公司过分追求业绩和规模导致了严重的后果，最后亏损的部分都是由基金公司来承担的。所以基金公司早在内部风控上也严格了很多。”

    低利率环境不利货币基金

    其实监管备忘录的合作也与目前的货币基金运行环境有关。上述固定收益总监表示，目前正好进入低利率时期，与当初货币基金发生问题的利率环境有点类似，双方合作加强监管也正是为了防止货币基金的违规操作再度给基金公司带来风险。

    一正在募集新基金的基金经理告诉《证券日报》记者，公司现在没有推货币基金的原因也正是看到了目前的环境不利于货币基金的运行。“因为通过多次降息以后，短期的利率处在比较低的水平。像3年期国债都是1.8，我们知道货币基金的久期是180天，在短期品种里就是1.3、1.4附近，这样如果说收益率比较平稳的话，那么货币基金的年化收益率也就是在1.5以下的水平，如果未来短期收益率继续下降，那么就有可能存量资产收益率有所提升，总体上看，短期收益率进一步下降的空间很小，如果未来短期收益率上升的话，对货币基金存量资产还是有一定的风险暴露，这样的话货币基金的收益率-会比债券型基金低的多。”

    专家：提高赎回费阻击套利

    对于短期大额套利资金冲击的问题，一基金业内资深研究人士对《证券日报》指出，如果需要防避短期套利资金行为的发生，提高短期赎回费是个值得考虑的方法：“比如不到一个星期赎回的，赎回费是1%，不到一个月的，赎回费是0.5%，一个月以后就降为0，这样全行业都可以受益，比起通过发‘暂停申购’通知的方式要好，套利问题也可有所控制。”

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