"元老"基金经理华山论剑寻找"宝刀不老"秘诀

2008年11月03日 09:35 来源：上海证券报

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    基金经理这门职业和医生的性质比较相似，越老越吃香。早期加入基金行业并一直从事公募基金经理一职的分别是王亚伟、尚志民、李旭利、陈志民先生等。他们在基金经理中堪称“元老”，亲历中国股市的多次变革，拥有较为丰富的投资管理经验。普通投资者不妨从基金的业绩、风险等指标以及基金经理日常的工作报告中寻找他们“宝刀不老”的秘诀。

    华夏大盘精选——王亚伟

    王亚伟先生1998年4月份加入公募基金行业，目前主要管理华夏大盘精选和华夏策略精选。今年以来，华夏大盘精选在沿袭过去精选个股的基础上，减仓及时，较好地回避了市场整体的下跌风险。王亚伟旗下基金一直处于关闭状态，较小的基金规模有利于基金经理的投资管理运作。截至2008年10月31日，华夏大盘精选基金今年以来净值跌幅为42.76%，同期在股票型基金中表现抗跌，最近两年业绩波幅评价为中等，晨星下行风险评价为低，10月份晨星两年和三年评级均为五星。三季度，虽然在股票仓位上较二季度有所上升，但仍保持在历史的偏低水平，以控制系统性风险。行业结构调整上最为明显的是大幅增持采掘业，金牛能源和大同煤业上升至前十大重仓股，较上一季度呈现买入状态。基金经理在选股上偏重未来成长性有望超预期而估值相对合理的品种，其投资风格长期处于中盘成长型或小盘成长型。

    华安宏利——尚志民

    尚志民先生也是国内从业较早的一名基金经理，其早期管理封闭式基金并取得良好的业绩水平，如基金安顺和基金安瑞。国内第一只开放式基金华安创新也由他担任基金经理。目前，其主要管理开放式基金华安宏利，虽然该基金采取双基金经理制，但尚志民先生对组合仍起到关键的作用。截至10月31日，华安宏利年初以来净值下跌54.13%，同期在股票型基金中表现居于前三分之一，较为抗跌。年初以来，该基金降低了股票仓位，规避了部分系统性风险。伴随股票仓位的下调，其行业和个股的投资集中度均有所下降，组合较去年运作显得更加分散化。三季度大部分时间，该基金仍保持接近下限的股票仓位，但出于估值角度的考虑，基金也适时增持了股票仓位。对比二季度末的行业结构，主要增持的行业集中在金融保险业。基金经理按照精选个股的思路，大幅买进银行股、商业连锁股票、钢铁股等，增持的主题既围绕弱周期行业，也有周期性行业的优质蓝筹股。华安宏利目前的投资风格是中盘成长型。

    交银施罗德蓝筹——李旭利

    李旭利先生最早于2000年3月份开始管理第一只基金——基金天元，还管理过南方稳健成长和交银施罗德稳健。目前，李旭利先生作为投资总监，主要管理旗下的交银施罗德蓝筹。年初以来，旗下的基金整体表现较为出色，截至10月31日，旗下股票型基金交银稳健、成长、精选和蓝筹业绩均在同类基金的前三分之一。整体看，保持一致偏低的股票仓位是其整体抗跌的主要原因。从其行业结构调整来看，煤炭和金融保险行业是基金经理波段操作的两个主要行业，食品饮料和交通运输等弱周期行业呈现逐步加仓的趋势，金属非金属行业则呈现大幅减持。在这种投资思路下，基金在二季度取得抗跌的业绩，并通过及时减持煤炭及化工股票规避了三季度该行业大幅下跌的风险。在基金经理看来，三季度对大宗商品板块(煤炭、化工)还可以加大处理力度。目前，该基金的投资风格为大盘成长型，基金经理的操作风格相对果断。

    易方达积极成长——陈志民

    陈志民先生也是基金业内从业时间较长、管理经验较为丰富的基金经理之一。截至10月31日，该基金年初以来净值下跌51.34%，居于同类的中上等水平。晨星两年和三年10月份评级均为四星，说明基金经理长期创造了相对同类较好的风险调整后收益。最近两年的业绩波幅和下行风险评价为偏低和低，即在高回报的同时，基金也同时注重控制下跌风险。该基金强调主动进行资产配置，基金经理在决策过程中注重基本面研究，优选成长性好、定价合理的超速成长公司，并坚持长期持有。这种投资思路也使得基金的股票换手率在同类基金中长期处于偏低水平，也为持有人节省了潜在的交易费用。基金从一季度末开始有明显的大幅减仓迹象，其减持力度和幅度都比较果断，并在三季度继续保持偏低的稳健投资策略。行业上，金融保险业和机械设备仪表是基金长期重仓的两个行业。重仓股调整上，仅卖出万科A、买入交通银行，其他个股较上期均有买入迹象。依据基金经理的工作报告，基金经理在其他个股调整上还增加了消费类股票，获得了一定的效果。该基金的投资风格为大盘成长型。(Morningstar晨星(中国)王蕊)

"元老"基金经理华山论剑 寻找"宝刀不老"秘诀

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