一只基金三个净值瑞福分级让投基人犯晕

2008年07月01日 14:14 来源：新闻晨报李锐

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·机构预测明日大盘走势

    瑞福分级，你真的了解这只基金吗？日前，受股市持续下挫影响，多数偏股基金纷纷跌破面值，其中瑞福进取最新净值为0.483元，成为业内首只净值跌破0.5元的基金。对于上述说法，国投瑞银基金公司不以为然，表示瑞福进取目前的净值数据仅是参考值，并不完全代表瑞福分级基金的业绩表现。那么，究竟该怎样看瑞福分级的净值呢？

    三个净值有玄机

    作为国内首只创新封基，瑞福分级的确有多处“创新”，其中三个净值就是其一。通过收益分配的安排，瑞福分级基金分成风格迥异的两级份额，即瑞福优先份额、瑞福进取份额。与此对应，瑞福分级基金每日公布三个净值，即瑞福分级基金份额净值、瑞福优先基金份额参考净值和瑞福进取基金份额参考净值。以6月26日为例，上述三个净值数据分别是0.708元、0.933元、0.483元。

    国投瑞银解释，瑞福分级的基金份额净值常常被投资者忽略，但实际上这个净值是反映瑞福分级基金的整体运作情况，通过观察这个净值的变化，来了解瑞福分级基金的业绩情况，而投资者通常看到的瑞福优先和瑞福进取的净值，是它们的参考净值。

    那么，这两个参考净值是如何算出的呢？在该产品设计中，专门引入“模拟到期清算”概念。如瑞福优先份额参考净值指在瑞福分级基金的份额净值计算的基础上，采用“虚拟清算”原则计算得到的瑞福优先的基金份额估计价值。同样，瑞福进取的参考净值也是如此算出。

    但是，有投资者指出，当初两级份额分开申购，肯定各自关注所申购份额的净值，瑞福分级的份额净值对他们没多大意义，反而有些故弄玄虚的感觉。

    瑞福进取的净值误区

    基于杠杆效应，瑞福进取参考净值出现大幅下跌，最新数据为0.483元。对此，国投瑞银认为，投资者对瑞福进取的净值理解有误区，由于启动有限保本机制，现在投资者看到的瑞福进取的参考净值，是将瑞福进取今年2角多的分红金额进行了扣除，拿去补了瑞福优先的本金亏损，所以瑞福进取的参考净值跌到了5角以下。“由于瑞福分级基金还有四年的存续期，只要将来瑞福优先不出现本金亏损，瑞福进取以分红来弥补瑞福优先损失的情况就不会实际发生。”对于国投瑞银的上述说法，很多投资者不敢认同，毕竟未来四年存在的不确定性太大，目前的净值数据就是现阶段业绩的“真实”反映。

    瑞福优先“有限保本”

    今年7月16日，将迎来瑞福优先的首个开放日。大盘虽然进一步下跌，但目前瑞福优先的参考净值仍维持在9角钱以上。这些都是瑞福分级基金的有限保本机制在起作用，用瑞福进取基金过往的分红，来弥补瑞福优先的本金损失。

    但是，如果到开放日那一天瑞福分级的基金份额净值依然低于1元面值，根据合同，未持有到期提前赎回优先的投资者就不能享受到由瑞福进取分红提供的本金保护，不能按照瑞福优先参考净值来赎回，而是要按照更低的瑞福分级基金的净值来赎回。

    作个假设，如果首个开放日期间，瑞福分级的三个净值数据，与6月26日数据完全相同，那么在瑞福分级份额净值0.708元的情况下，瑞福优先的赎回价只能是0.708元，而不是瑞福优先的参考净值0.933元。此外，再加上2.5%的赎回费，在7月16日首个开放日赎回瑞福优先明显不划算。晨报记者李锐

    [链接]

    瑞福分级：国内首只创新封基，采用结构化设计，通过基金收益分配的安排，将基金份额分成预期收益与风险不同的两个级别，即瑞福优先、瑞福进取。在优先满足瑞福优先的年基准收益率(1年期银行定期存款利率＋3%)后，对于实现的超额收益部分，由瑞福优先和瑞福进取共同参与分配，参与分配比例为1：9。

一只基金三个净值 瑞福分级让投基人犯晕

一只基金三个净值瑞福分级让投基人犯晕