反弹高度或超预期四因素看好五月基金何时做多?

2008年04月30日 08:03 来源：上海证券报

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·机构预测明日大盘走势

    3000点的政策底能否演化为市场底

    ⊙民族证券马佳颖

    在管理层利好政策组合拳出台后，加上前期的一系列铺垫，相信对于3000点是政策底这个判断市场中已经不再存有疑义。但是从市场过去的历次走势看，市场底往往不等同于政策底，一般而言是要滞后一段时间。但是笔者认为，这一次，3000点的政策底基本上可以等同于市场底，原因有以下几点。

    管理层信号明确

    在A股市场中，政策作为市场趋势的判断因素之一，其作用不可忽视。如果说我们对之前管理层的一系列利好措施可以置之不理的话，那么在明确的实质性利好面前，应该可以承认，3000点是管理层能够容忍的下限。

    利空释放接近尾声

    看空者担心的宏观经济情况，目前没有人能够说得清楚，但是就短期而言，或者说具体到二季度而言，乐观趋势还是比较清晰的。我们暂且不考虑这种乐观是昙花一现还是曙光初现，只就短期影响，可以说来自宏观层面不会有超越前期的利空因素。而目前唯一不甚明朗的就是上市公司的一季度盈利能力，虽然中国石油、中国石化、中国人寿等大蓝筹同比下降的季报是做空的好理由，但是我们需要注意两个问题。其一，市场中权重最大的板块银行股盈利情况良好，同比增长超过80％；其二，上市公司一季度业绩增速下滑是预期之中的事情，但如果增速超过预期，那么利空影响可能就会消于无形。从现在已经公布季报的1004家上市公司看，可比上市公司一季度业绩同比增速为21％，好于此前市场预期的水平，而且在影响较大的石油化工、电力等行业季报披露接近尾声的情况下，最终的增速应维持在目前水平。

    基金难以持续做空

    有数据统计，在降低印花税后，上周最后两个交易日内，85％的基金是净卖出，显示基金不看好后市，逢反弹继续抛售股票成为目前股指继续上行的最大障碍。但是仔细分析后我们会发现，基金是不能持续做空的。抛开管理层对基金的要求不谈，在利好出台前，基金的仓位已经非常之低了，而且从上周四沪深两市几近涨停后基金净值的增长情况推算，有部分基金的仓位似乎都低于契约规定的最低水平。此外，在利好出台后，市场人气得到极大的刺激和恢复，连续几日基金都呈现出净申购情况，本来就很低的持仓水平加上申购资金的进入，使得基金的整体持仓规模继续下降。这样会导致即便基金经理对后市仍有担忧，但为了维持最低持仓标准，也会被动地买入股票。因此我们认为，虽然在这几个交易日内基金做空势头较猛，但是难以持续，基金很快就会面临被动建仓的格局。

    技术支撑作用明显

    降低印花税利好推出后市场留下了高达160多点的跳空缺口，同时伴随着成交量的巨额放大，随后几个交易日大盘走势的共同特点是成交金额逐级缩减，股指震幅也逐日缩小，但缺口的支撑力度显而易见。这种现象透视出3000点作为市场底部正在被市场逐渐接受和认可。昨日5日均线上穿30日均线，这是自今年1月份调整以来首次出现短期均线呈多头排列的态势，而即便后市再有小幅反复，20日均线的支撑力度也会较为强劲，缺口完全回补的可能不大。

    从以上因素分析，笔者认为目前市场正处于蓄势阶段，进入5月后，利空因素都将基本释放完毕，而利好因素的堆积将在政策的发酵下喷薄而出。因此，笔者看好5月行情，建议投资者目前积极建仓。至于投资品种，从机构资金的角度看，其选择的对象仍然是大市值股票，特别是业绩保持良好势头的银行股和煤炭股；而从基金的角度看，由于短期内其被动建仓的可能较大，因此笔者认为可关注基金前期重仓股，也就是前期的强势品种，如农业、医药和新能源。

反弹高度或超预期 四因素看好五月 基金何时做多?

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