人民币汇率再现跌停短期调整不会逆转长期升势

2008年12月03日 07:13 来源：中国证券报葛春晖

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·机构预测明日大盘走势

    昨日询价市场人民币对美元连续第二个交易日触及跌停板，分析人士表示，近两日人民币对美元大幅调整，主要受到了美元持续强势、中美利差下降、出口数据疲弱以及市场交易等因素影响，从长期来看，短期内的稳中有降并不意味着人民币会逆转长期升势。

    人民币再触跌停板

    美元几被买光

    数据显示，2日询价交易市场美元对人民币尾盘报6.8868元，较上一日收盘的6.8848元高出20BP，盘中交易区间为人民币6.8721至6.8870元。根据央行规定，询价市场美元对人民币汇率每日波动区间不得高于或低于中间价的0.5%。当日人民币汇率中间价为1美元对人民币6.8527元，因此，继1日之后，6.8870元的交易价格连续第二日触及人民币波动区间的上限。

    昨日现汇市场交投极为清淡，因多数银行都在努力买进美元，卖出的则寥寥无几。交易商称，一些企业此前将利润留在中国，贬值预期则令他们买入美元；此外，美元对人民币无本金交割远期汇率与境内市场掉期汇率价差悬殊，机构可以在卖出无本金交割同时在境内市场买进美元远期，从而在几乎不承担风险的情况下获得回报，套利交易促使美元需求上升。

    断言贬值周期尚早

    在现汇市场暴跌的同时，人民币对美元汇率中间价也已连续4个交易日走低，累计下跌255BP。有人就此认为，人民币汇率政策或将有变，贬值周期或将到来。不过，分析人士表示，短期的下降并不意味着人民币会逆转长期走势，断言人民币进入贬值周期为时尚早。

    除了前面提到的市场因素，影响人民币汇率方向的因素还包括美元走势、两国货币利差以及国际收支等。

    首先，中美利差缩小可能是最近人民币升值乏力的主要原因。上周我国大幅降息108个基点，市场普遍预期接下来仍会进一步降息，而美国的降息空间已经不大。中金公司最新报告指出，美元1年期Libor与我国人民币1年期回购利率的利差已经出现反转(1年期回购利率已低于美元1年期Libor)，这使人民币升值乏力。昨日离岸市场1年期美元对人民币无本金交割远期(NDF)报人民币7.2900至7.3100元，已反映了市场对人民币贬值的预期。

    其次，从美元走势上看，今年7月份以来美元持续强势，几乎全球货币都在贬值，亚洲国家的货币也在大幅贬值，只有人民币维持稳定，事实上人民币跟随美元对其他货币在不断升值。业内专家谭雅玲表示，自2005年汇改以来，人民币对美元一直处于单边升值，已累计升值近20%,“汇率的此次波动是市场释放风险的正常、理性反应”。

    第三，从国际收支来看，近期中国出口领先指标恶化严重，而人民币追随美元升值使中国出口形势更加严峻。11月制造业采购经理人指数降到38.8的历史新低。对此中金公司认为，人民币汇率更具灵活性，符合政府维持经济稳定与金融稳定的目标。

    不过中金同时表示，尽管目前出口放缓，但进口也在加速放缓，中国贸易顺差仍维持高位，如果人民币大幅贬值将助长贸易伙伴的贸易保护情绪。另外还有分析人士指出，中国出口遇冷主要是由于全球性经济衰退引发的外需下降造成的，贬值并不能有效刺激已经严重萎缩的外需，反而可能加大我国未来产业结构调整、产业升级的成本。

    综合来看，人民币对美元短期大幅贬值是多方因素共同作用的结果。谭雅玲认为，从人民币汇率形成机制上看，人民币汇率要参照一篮子货币政策，只有对美元汇率调整，才能平衡人民币和欧元之间的关系。而中金公司预计，考虑到大幅贬值可能导致的国际贸易保护情绪和热钱流出因素，预计货币当局中不会让人民币大幅贬值，维持明年人民币对一篮子货币升值幅度显著放缓至2%-3%的判断，而对美元汇率则还要看美元自身的走势。

人民币汇率再现跌停 短期调整不会逆转长期升势

人民币汇率再现跌停短期调整不会逆转长期升势