美联储为何以激进货币政策应对次贷危机 _中国经济网——国家经济门户
当前位置     财经频道 > 外汇 > 外汇滚动新闻 > 正文
中经搜索

美联储为何以激进货币政策应对次贷危机

2008年06月04日 07:27   来源:上海证券报   吴培新
·机构预测明日大盘走势
·独家:每日A股数据精粹
·析中国龙投资组合样本
·股市实时行情数据一览
·每日股市交易提示一览
·证券报纸每日机构荐股
·火车实名购票断了黄牛财路
·广发基金:五大行业浮现机会
·虫草价疯狂 何以超黄金
·九国评级遭降 欧债危机升级
·泰康人寿保费首现负增长
·农超对接"平价蔬果"上市
·中信证券去年净利125亿
·基金实时行情资讯一览
·封闭式基金折价率排行
·财经各类知识技巧汇总
·证券机构分析文章一览
·证券分析师看市有话说
·理财师解读理财那些事

    当今金融市场中存在的信息不对称是导致次贷危机及其对金融市场及宏观经济影响的主要因素之一。美联储在危机爆发时期采取了较为激进的货币政策,且具有八大特征。美联储应对危机之道,对我国央行的货币政策操作有四大启示,这也将有益于提高我国央行的货币政策操作艺术。

    最近,美联储宣布降息25个基点(联邦基金利率降为2%),这是自去年8月份次贷危机爆发以来的第7次降息,累计降幅已达325个基点。尽管美联储的货币政策操作较为激进,但基于次贷危机已有所缓和、经济已隐现通胀压力,此次美联储降息意味着其快速降息政策很可能已接近尾声,美联储的利率政策也进入了一个观察期。

    对此,我们有必要对美联储在危机时期的货币政策操作(即调整联邦基金利率)的内在逻辑作一番梳理,并透过分析美联储对美国次贷危机演变及其对金融市场和宏观经济影响采取了怎样的应对机制,或许能给予我国货币政策操作以诸多借鉴意义。

    信息不对称导致次贷危机不断蔓延

    美国次贷危机导致了金融体系的巨大反应,并引发了全球金融体系动荡。实际上,相对于全球金融市场而言,次贷市场的规模还很小,但整个金融体系却对此反应巨大,形成了剧烈的金融动荡。

    影响之所以会如此巨大,这主要是由以下诸多因素所引起的:次贷损失导致投资者在更大范围内寻求重新评估信贷风险;也导致投资者对金融资产估价的不确定性增大;由于结构性信贷产品比较复杂,次贷损失导致投资者不再信任评级机构的评级;次贷危机发生后,银行不得不把这些表外资产转入表内,银行资产的扩张和损失的上升,导致其资本充足率下降,这促使银行变得更为谨慎。

    受这些因素影响,一方面,导致了投资者不大愿意再接受任何类型的风险,包括与次级贷款相关的其它贷款组合成的结构性信贷产品;另一方面,银行等金融机构也不太愿意对外提供资金,同时还提升贷款利率,导致了信贷市场的进一步紧缩,并波及其他信贷市场,也对金融市场和经济增长产生了一定的负面影响。

    我们注意到,导致次贷危机及其对金融市场和宏观经济影响的主要影响因素之一是当今金融市场中存在着信息不对称。而信息不对称又引起了金融市场中信息流的中断或紊乱,进而导致了市场或投资者难以评估金融产品的价值或风险,增加了市场中金融产品的估值风险及金融市场的不确定性,并加剧了金融市场的紧缩,最终产生了金融不稳定或金融危机。

    为什么这样说呢?因为,信息流的持续性(即实现市场价格发现功能),对于市场参与者合理评估金融产品的价值至关重要。但是,在金融市场的紧张期间,信息流可能会被中断,价格发现功能也会受到损害。这样,就会增加金融产品风险的不确定性,导致信用差价提高,最终还会引起投资者不愿意参与市场交易活动。

    另外,与信息流的持续性密切相关的是估值风险。当金融市场信息流中断或紊乱时,投资者无法确定对某一特定金融资产的收益,以及增加了市场对其估价的不确定程度。特别是在金融产品高度复杂和其内在价值相对模糊时,这种不确定程度会变得更大。在此次次贷危机中,就出现了这种市场现象。

    当金融市场不确定性增大时,放贷人已难以区分好的(或坏的)借款人,从而加大了信息的不对称程度。因而,当放贷人不太愿意放贷时,市场流动性自然会出现短缺,这反映了市场要求对风险的补偿水平在大幅提高,即市场利率急剧上升,信用差价扩大,最终造成了金融不稳定或金融危机。

共(4)页 首 页  上一页  [1]  [2]  [3]  [4]  下一页  末 页  
    中国经济网声明:股市资讯来源于合作媒体及机构,属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
健康地带
要闻导读
  • ·最高人民法院明确企业资不抵债认定标准
  • ·国务院出台支持河南加快建设中原经济区指导意见
  • ·北京上海等地黄金周楼市惨淡 购房者仍选择观望
  • ·十一黄金周全国零售和餐饮企业销售额达6962亿
  • ·前三季A股半数散户亏超30% IPO融资致股灾来临
  • ·惠誉国际下调意大利和西班牙的主权信用评级
  • ·[财经名博秀] 马云收雅虎最大障碍是政治因素
  • ·辞职员工曝GUCCI门店虐待员工致多名孕妇流产(图)
  • ·不知不觉成“卡奴” 信用卡有多少收费不为人知
  • ·月入2万的保险营销员的一天 客户是“泡”出来的
  • ·合作专栏】纺织服装板块上市公司周周看
  • ·CE大本赢(软件说明&下载)  银行T+0理财品受青睐
  • 商务进行时
    中国经济网版权及免责声明:
    1、凡本网注明“来源:中国经济网” 或“来源:经济日报-中国经济网”的所有作品,版权均属于
      中国经济网(本网另有声明的除外);未经本网授权,任何单位及个人不得转载、摘编或以其它
      方式使用上述作品;已经与本网签署相关授权使用协议的单位及个人,应注意该等作品中是否有
      相应的授权使用限制声明,不得违反该等限制声明,且在授权范围内使用时应注明“来源:中国
      经济网”或“来源:经济日报-中国经济网”。违反前述声明者,本网将追究其相关法律责任。
    2、本网所有的图片作品中,即使注明“来源:中国经济网”及/或标有“中国经济网(www.ce.cn)”
      水印,但并不代表本网对该等图片作品享有许可他人使用的权利;已经与本网签署相关授权使用
      协议的单位及个人,仅有权在授权范围内使用该等图片中明确注明“中国经济网记者XXX摄”或
      “经济日报社-中国经济网记者XXX摄”的图片作品,否则,一切不利后果自行承担。
    3、凡本网注明 “来源:XXX(非中国经济网)” 的作品,均转载自其它媒体,转载目的在于传递更
      多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。
    4、如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系的,请在30日内进行。

    ※ 网站总机:010-81025111 有关作品版权事宜请联系:010-81025135 邮箱:

    上市全观察
    关于经济日报社关于中国经济网网站大事记网站诚聘版权声明互联网视听节目服务自律公约广告服务友情链接纠错邮箱
    经济日报报业集团法律顾问:北京市鑫诺律师事务所    中国经济网法律顾问:北京刚平律师事务所
    中国经济网 版权所有   互联网新闻信息服务许可证(10120170008)  网络传播视听节目许可证(0107190)  京ICP备18036557号
    京公网安备11010202009785号