人民币下半年升值空间不大? 人民币汇率何去何从

2008年05月20日 10:00 来源：广州日报方利平金霁

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·机构预测明日大盘走势

    昨日，人民币汇率中间价大涨183点，首次突破6.98关口，报6.9712元兑1美元，创下汇改以来新高。这是今年以来人民币汇率第35次创新高。

    人民币昨日再创新高并不能改变市场对人民币升值预期的分歧，在市场普遍认同美元跌势短期触底的情况下，已有境外机构看贬人民币，而花旗银行中国区首席经济学家沈明高更是认为人民币有20%的贬值空间。人民币汇率究竟何去何从？

    昨日市场：

    人民币兑美元尾盘大涨

    中国外汇交易中心人民币兑美元周一尾盘在询价系统报6.9780元,较上日收盘价6.9890元大幅上涨。

    交易员表示，人民币自4月份突破7.0元关口以来，在逾一个月的时间内一直在6.98~7.0元之间宽幅振荡蓄势，受上周五国际美元走软激励，人民币升值压力得以释放，昨日中间价直接跳空高开突破6.98元关口，并带动盘中询价双双创出汇改以来的新高。

    交易员还表示，因前期人民币走势迷离，波幅较大，市场对人民币升值预期产生分歧，昨日的突破行情是否可确认为新一轮的人民币升势，仍需未来几个交易日的走势判断，目前仍言之过早。

    昨日人民币兑美元中间价为6.9712元，创汇改以来新高，上日为6.9895元。截至目前，盘中询价高点为6.9752元，也创下汇改以来新高。

    后市预测：

    估计难以强势持续升值

    北京一银行交易员称："今天人民币是把6.98(元)突破了，现在还不能说就是要展开新一轮的升值行情，看看未来几天人民币的走势再判断吧。"

    该交易员还指出，昨日人民币中间价虽然大幅高开，但盘中汇价上攻乏力,开盘后即脱离中间价开始回落,显示人民币经过前期的盘整,机构对其升值速度产生一定分歧；目前人民币若要展开新一轮的短期升值行情，仍需在未来几个交易日内表现强劲。

    广东一银行交易员指出，进入2008年以来，人民币持续的升值预期导致国外热钱的流入，但进入4月份人民币突破7元关口后，人民币汇价维持宽幅振荡的格局，升值步伐放缓，显示央行有意改变升值预期,并打乱升值的节奏，从而抑制国际热钱的涌入；预计人民币在突破6.98元关口后，走势或将反复,难以呈现强势持续升值的格局。

    境外市场:上周首次看贬人民币

    而市场对人民币汇率存在分歧的主要原因便在于对美元短期反弹预期的加强。曾有银行人士表示，人民币前一个阶段快速升值实际上就是因为美元的加速贬值。

    但彭博公司对其全球3447家用户进行的调查结果显示，美国客户对美元的预期指数已经从3月的30.3与4月的42.87升高到5月的57.6。通常当此指数超过50时，即表示受访者预期相关货币即将升值。甚至有投资者表示过去几年来的美元普遍下滑趋势已经结束，美元未来6个月将对主要货币升值。这表明人民币的升值空间在未来半年内可能已经不大。

    在美元升值的心理预期影响下，5月14日，境外NDF美元兑人民币一个月远期价格曾上升至7.0128的高位，比当天6.9987的中间价高141个基点，比当天现货最高价也高94个基点。虽说后来价格回落，但这是2006年初以来投资者第一次看贬人民币，说明人民币将在1个月内贬值的观点在市场上存在着一定的基础。

    而早在今年4月，花旗银行中国区首席经济学家沈明高曾指出有三个原因导致人民币价值降低：一是中国经济高速发展成本的低估和扭曲；二是处于全球产业分工中低端的中国，GDP含金量低于欧美和日本；三是中国部分产业外资处于主导地位，如果再加上物价上涨，人民币购买力实际上已下降。他认为人民币有20%的贬值空间。

    央行态度：

    升值可助遏制通胀

    境外市场虽有部分投资者开始看贬人民币，但央行上周三在《2008年第一季度中国货币政策执行报告》中却表示，人民币汇率是可以帮助抑制通货膨胀的工具。

    分析认为，在当前CPI持续在数年来的高点处徘徊之际，央行此报告可能暗示人民币进一步升值指日可待。

    央行网站上周三发布的这份报告称：完善人民币汇率形成机制，进一步发挥市场供求在人民币汇率形成中的基础性作用，增强人民币汇率弹性，这将有助于优化资源配置和抑制物价上涨。

    而此前央行在其货币政策执行报告中的惯用措辞是：将力求保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

    但央行在上周三发布的这份报告中首次放弃了上述措辞，转而将人民币汇率和遏制通货膨胀直接联系起来。

    央行表示，提高人民币汇率弹性有助于缩小国内外精炼油价差，并敦促继续推进国内石油等资源性产品价格改革。据悉，由于国际市场上石油是以美元计价的，加快人民币汇率升值速度可以降低以人民币计价的石油价格。

    有鉴于此，有市场人士分析称，新一轮中美战略经济对话将在下月举行，估计此前人民币汇率将恢复升势。