7年期国债发行不温不火债券后市难言乐观

2009年07月30日 09:41 来源：中国证券报葛春晖

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    29日财政部招标发行了今年第四期7年期国债。尽管本期国债3.15%的最终票面利率落在机构预期之内，但1.36倍的认购倍数低于上周的10年期国债，且本次发行未获得追加认购。分析人士指出，一级市场的不温不火，反映出机构目前对债券市场仍持谨慎态度，债市后市难言乐观。

    认购倍率有所下降

    财政部29日发行的国债为今年以来的第四期7年期国债，采用多种价格(混合式)招标。招标结果显示，本期国债3.15%的票面利率略低于二级市场水平，落在机构预期之内。

    此前杭州银行的一份定价预测报告表示，国债投标在经历几次流标之后，上周的10年期品种终于获得机构追捧，说明配置型资金开始认可大幅上升之后的国债收益率；本周一的农发5年浮息债和周二的进出口行3年债获得较好的需求，也说明随着1年期央票利率的逐渐企稳，市场的投标心态趋于常态；因此，本期国债也会重获银行等机构青睐，预计中标利率将贴近二级市场到期收益率。

    不过，本期债券的首场招标中，260亿元的招标总量共获得了354.2亿元的有效资金认购，认购倍数为1.36倍，低于上周发行的10年期国债1.97的认购倍数；且在首场基本投标结束后，甲类投资者未进行追加认购。针对本期招标中机构认购热情下降，一位民生银行交易员称，这表明，目前大家都预期利率处于上行通道，机构对中长期债券仍比较谨慎。

    后市难言乐观

    与一级市场的不温不火相比，29日的二级市场则显得更为疲弱。尽管当日沪深股市出现了5%以上的跌幅，但“跷跷板”效应却并未出现。上证国债指数收报120.71点，跌0.05点或0.04%，这已是该指数连续第四个交易日下跌，在最近的十四个交易日中，该指数仅曾在23日小幅上涨。上证企债指数收于132.47点，大跌0.32点或0.24%。银行间债市收益率也呈现整体小幅震荡上行。

    分析人士指出，随着央票发行利率升幅的放缓，近期债市出现了一定的支撑，但是利空因素也仍在继续积聚：7月份以来，IPO重启、市场对经济逐步好转、通胀预期以及对货币政策拐点到来的担忧，不可避免地打击了债市信心，债市后市难言乐观。

    不过，尽管大家普遍对后市心存谨慎，但也有些机构表示债市未来仍有机会可挖。申银万国分析师张磊表示，经济反弹的预期已经基本被近期债市的下跌所消化，如果经济反弹的势头超过市场预期，那么债市确实难言乐观。不过短期来看，更应看重资金面对债市的直接推动作用。管理层已经开始控制信贷过快增长；下半年将有大量票据融资到期，热钱注入和出口复苏意味着更多新增外汇占款的投放。整体来看，银行资金面仍会宽松，商业银行可能会重新加大对债券的配置力度。因此申万认为，债市在下半年仍存在阶段性的机会。

（责任编辑：华青剑）

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