大行配置需求旺盛 10年期国债中标利率低企

2009年06月18日 07:26 来源：中国证券报葛春晖

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    17日,财政部在银行间市场招标发行了280亿元10年期国债，最终中标利率落在3.09%。分析人士表示，尽管近期二级市场持续走弱，但在流动性保持充裕的环境下，大行配置需求依然旺盛，因此一级市场发行利率继续低企。

    中标利率低企

    财政部17日上午招标发行了2009年记账式附息(十二期)国债。发行结果显示，本期10年期国债票面利率为3.09%，280亿元的招标总量共获得461.7亿元有效投标，认购倍数为1.65倍。此外，首场招标结束后，当期追加发行了2.7亿元，从而实际发行总量为282.7亿元。

    上一次10年期国债招标是在5月6日，当期债券的中标利率为3.02%，低于市场预期，并获得近1.98倍的认购倍数。时过一个多月，宏观面得到了进一步好转，特别是5月份宏观经济数据中，除出口增速外，包括工业增加值、消费、投资、金融数据等均出现超预期的上升，显示中国经济触底回升态势愈发明确。经济复苏引发通胀预期抬头，加上IPO重启迫在眉睫，在此背景下国债二级市场走出了一波调整行情，中长期债收益率在最近两周上升明显。

    不过，二级市场的回调似乎并未对一级市场发行造成太大影响。中债信息网公布的数据显示，6月16日银行间市场上10年期国债收益率为3.15%，本期国债中标利率则较之走低约6个基点。分析人士指出，银行等机构依然旺盛的配置需求对一级市场发行利率的继续低企构成了支撑。

    大行配置压力不减

    按照财政部计划，今年将发行六期10年期国债，17日发行的是年内第3期，下半年还将有3期发行。10年期国债在07、08年均只发行了4期，所以今年10年期国债的供给扩张是比较明显的。然而截至目前，中长期国债的发行扩容对一级市场还没有产生影响，可见机构在一级市场的投资仍十分踊跃。

    机构热捧新债发行的背后是持续充裕的流动性，特别是对大型商业银行来说，充裕的资金面给其带来了巨大的资金运用压力。央行数据显示，2009年一季度末，四大国有商业银行的超储率仍达到2.53%。而中国货币网的数据也显示，近日全国银行间债券市场质押式回购交易的日交易量均在3000亿元以上，其中全国性商业银行的融出金额占比居高不下。6月17日，全国性商业银行融出金额为2412.48亿元，融出占比达68.12%。

    而从目前经济形势来看，银行系统内流动性充裕的状况有望继续保持。6月17日召开的国务院常务会议强调，我国经济运行正处在企稳回升的关键时期，要坚定不移地继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。由此可见，在政策面上，近期不会对市场资金面产生大的影响。而在接下来的几个月里，随着信贷增速逐步放缓，商业银行将面临更大的资金运用压力，因此其强大的配置需求也将对债市构成一定支撑。

（责任编辑：华青剑）