关注低信用高票息产品风险上交所国债、企债指数频创新高

2008年09月05日 10:28 来源：中国证券报葛春晖

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·机构预测明日大盘走势

    4日，上证国债、企债指数均以全日最高点报收，并双双再创新高。其中，上证国债指数收报114.19点，涨幅0.08%，创历史新高；上证企债指数收报119.75点，涨幅0.15%，创去年6月6日以来新高。分析人士指出，当前基本面有利于债市走好，但指数高涨背后有非正常因素，且部分信用产品的风险也在增加。

    随着通胀数据好转，国家对通胀风险的担心逐渐让位于经济增长的风险，短期内货币政策的紧缩力度不会继续加大，加上市场资金面仍宽松，继续支撑债市投资者在近期做多的信心和动力。广发证券债券研究员何秀红认为,当前基本面利于债市走好，指数上涨也是正常的。不过她同时指出，目前的指数本身经常被个券的非正常交易左右，其涨跌不能完全反映债市的真实走势。昨天的个券表现再次证实了这种说法，国债中涨幅最大的05国债(9)涨幅成交额仅5.86万元，成交额达2.27亿元的03国债(1)涨幅仅为0.01%；公司债中08保利债大涨1.19%，成交额仅为460.69万元；而成交量达9397.84万元的08新湖债的涨幅为0.40%。

    此外，海通证券研究员表示，高票息债券的大幅上涨是普通投资者资金流入所致，股市的持续低迷使得部分资金开始流向交易所高票息信用产品市场，散户投资者过于追逐高的票面利息从而造成该类券种价格节节上升。从这个意义上看，交易所公司债券已经带有一定的股票运行特征。何秀红指出，机构会根据公司的信用水平和收益率去评估收益和风险，但如果是散户，他们往往用股市思维去投资债券，使得整个市场理性程度下降，特别是一些信用水平差的信用品种，其风险和收益已经不对称了。

关注低信用高票息产品风险 上交所国债、企债指数频创新高

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