债券市场下行空间受限债券基金投资机会再度显现

2008年06月16日 10:41 来源：文汇报张剑辉

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·机构预测明日大盘走势

    由于我国宏观政策保持紧缩基调，紧缩性的货币政策仍将延续，利率政策使用空间有限，一方面，制约了债券市场大幅上行空间；另一方面，在信贷紧缩的背景下，银行体系流动性充裕，这将为债券市场提供充足的资金，封杀了债券市场下行的空间。国金证券研究中心专家认为，债券市场下阶段预期平稳，其中在短段利率受央票利率支撑下降有限的情况下，债券市场收益率曲线将呈现进一步扁平的趋势。公司债和企业债的收益率相对于国债、金融债等券种收益较高，且同时部分优质公司尤其是国有特大型企业发行的信用类债券违约风险极小，因此，信用类债券市场的发展将给债券基金带来投资机会，成为债券基金提高收益的重要武器。

    尽管今年来新股投资收益率较去年明显下降，但大盘股申购（网上）的保守预期年化收益率仍有6%以上，参与新股、尤其是大盘股申购仍是债券基金提高收益的重要手段。随着绝大部分网下认购股票的解禁，债券型基金重新轻装上阵，最新披露的季报显示，不在二级市场主动进行股票投资的纯债券型基金股票资产占资产净值比例，已经由去年年底的5.58%下降到一季度末的2.47%，这将使得下阶段债券基金的收益趋于稳定。

    在新股发行节奏没有重大变化的情况下，以及目前固定收益类品种的收益率水平稳定，维持"固定收益＋新股投资"稳健运作模式，预期判断纯债券型基金年收益率在6%～10%之间。专家建议，作为定期储蓄的升级替代品种，适合低风险偏好、且希望实现资产保值的投资者。具体品种上，建议投资者关注华夏债券基金、嘉实债券基金、富国天利债券基金、博时稳定价值债券基金等相对侧重配置信用类债券并适当参与新股投资的纯债券型基金产品。

    货币基金主要是投资央行票据、记账式国债、金融债、协议存款等稳健型金融产品，它不可能像股票型基金那样会有暴利收益。在国外，货币基金投资者从不把货币基金当成长期投资工具。投资者主要是看中货币基金的流动性，而不是它的收益，但国内的投资者却只看中收益，忽略了流动性优势，把货币基金当成了长期的理财工具。其实，市场上一年期人民币理财产品以及中长期凭证式、记账式国债的预期年收益率一般都超过5%以上，年收益比货币基金要高些。所以，稳健投资者在股票基金收益率下滑的情况下，可以选择投资货币基金，但是有长期投资意向的，不是只有货币基金可以投资的。

债券市场下行空间受限 债券基金投资机会再度显现

债券市场下行空间受限债券基金投资机会再度显现