紧张资金面终于喘了口气回购加权利率降57基点

2008年05月29日 07:15 来源：上海证券报

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·机构预测明日大盘走势

    绷紧的弦不可能一直持续。昨日，银行间债市质押式回购加权平均利率降幅达57.02个基点，货币市场利率以快速下降给持续吃紧的资金市场重新注入一定的信心。但从较长期限来看，在存款准备金率步步上调之后，银行体系资金的趋紧已成事实，市场对于后续数量型工具的使用仍“心有余悸”，对资金面变化也存在不确定的预期，因此长期资金的融出欲望大幅下降。

    主要得益于新股发行的放缓，紧张的资金面从本周开始逐步得到缓解。从周一开始，7天回购利率的价格就持续稳步走低，但是昨日的表现更为显著，大幅下降了30.53个基点，加权利率为3.0827%，与上周五相比，累计下降了40.31个基点。目前的水平已经与20天之前相近，而在这20天当中，资金价格节节高涨，7天回购利率从3%以下蹿高到接近4%的水平，令市场经受了借钱难的煎熬。

    但是对于这种缓解，市场并不认为市场资金面得到了实质性的改观，仍对未来走势存有不确定的预期。这一点，从长期回购的清淡成交中可以得到印证。以3个月期质押式回购为例，4月份，该品种的成交规模高达167.17亿元，但是截至昨日，5月份的总成交量也仅为7.08亿元，即便今明两个交易日有大笔成交，前后两个月成交规模直线般的骤然下降也已成不争的事实。

    某国有银行交易员表示，对于1个月以上期限的回购，该行已经很少参与，资金融出主要集中在短期品种，这主要是为了防止资金面再次出现紧张，并且为了满足自身的流动性管理需要。

    事实上，这种担忧并非空穴来风。在中美利差倒挂的背景下，市场人士分析认为央行加息空间非常有限，但是为了应对较高的通胀压力，数量型工具势必被委以重任，存款准备金率上调和公开市场操作将成为重要的手段。如此一来，市场资金面重回极度宽裕的可能性就变得非常低，资金价格也就难以过度回落。有分析师认为，未来一段时间7天回购的均值可能会保持在3.4%附近，高于昨日的3.08%。

紧张资金面终于喘了口气 回购加权利率降57基点

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