5月份已净投放资金超2000亿 回收流动性压力不减

2008年05月21日 07:07   来源:证券时报   张广明
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    准备金效应增强央票力度放缓5月份已净投放资金超2000亿

    来自统计数据显示,央行通过公开市场操作回笼资金的力度正呈放缓趋势。根据WIND数据,今年3月份,央行回笼资金的数额一度达到最高峰,为7130亿元。但4月份则锐减到230亿元。从5月1日至昨日,则出现了净投放资金2410亿元。

    5月份已净投放超2000亿

    来自WIND数据显示,截至5月20日,当月央行通过公开市场操作共投放资金2410亿元。其中,开展正回购操作880亿元,发行票据1810亿元,合计回笼资金2690亿元。但同时也有合计5100亿元票据及正回购到期,远远超过了上述资金回笼的数量。

    如果把时间再向前推进几个月来看,通过公开市场操作来回笼资金的数量则呈现明显减少趋势。央行最近发布的一季度货币政策执行报告显示,该季度累计发行中央银行票据1.78万亿元,开展正回购操作1.84万亿元。

    根据WIND数据,3月份回笼资金的数量居各月之首,回笼资金7130亿元。其中,发行票据8340亿元,开展正回购操作6320亿元,两者合计为14660亿元。但同时,也有7530亿元票据及正回购到期,冲抵了一部分回笼的资金。

    不过,从4月份开始,回笼资金的数量明显锐减,当月仅为230亿元。通过发行央票及开展正回购的回笼资金数量为10760亿元,但同期10530亿元的票据及正回购到期,大大冲抵了资金回笼的力度。

    到期票据冲抵回笼力度

    中国人民银行郑州培训学院教授王勇认为,对于央行的公开市场操作而言,目前除了要回笼由于外汇占款而被动投放的基础货币外,还得应对部分已经到期的央票及正回购的冲抵,这大大的减少了回笼资金的净数量。

    事实可能正是如此,比如4月份,当月到期的央票及正回购的数额高达10530亿元,几乎与新发央票及开展正回购所回笼的资金量相当。5月份的情形更为明显,截至本月20日,到期的央票及正回购的数额几乎相当于新发行的两倍。

    回收流动性压力不减

    同时,还有一个细节也值得关注。对比最近几个月的数据来看,新发行央票及开展正回购的数量也呈现出了明显的减少趋势。与3月份的高达14660亿元,4月份减少了近4000亿元。5月份的情形则更为明显,截止本月20日,仅为2690亿元。

    国家信息中心财金证券处长王远鸿分析说,出现这种情况,可能有两个原因。一是贸易顺差正呈现逐月回落趋势,这导致外汇占款的压力正在减轻;二是连续提高存款准备金率同样也起到了回收流动性的作用。

    资料显示,从3至5月间的连续三个月中,央行每月均提高了人民币存款准备金率0.5个百分点,共回笼资金超过6000亿元。

    不过,对于央行而言,通过公开市场操作来回收流动性的压力并没有减轻反而可能会加重。经过5月20日的年内第四次上调后,一般金融机构人民币存款准备金率达到16.5%。来自知情人士的说法是,根据有关部门的测算,法定存款准备金率还只有2到3次的上调空间。届时,准备金上调的负面作用将远远大于其正面作用。这可能意味着,未来公开市场操作在回收流动性中的作用将越来越大。

    同时,尽管昨日是金融机构上缴存款准备金的日期,但当日货币市场反应平稳。上海银行间同业拆放利率各期限品种变动幅度不大,隔夜拆放利率上涨1.89点,报2.6246%;7天拆放利率上涨1.01点,报3.9510%;14天拆放利率下跌2.49点。这表明银行间流动性仍然比较充裕。
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