如何投资分离交易可转债

2008年04月29日 13:25 来源：广州日报

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·机构预测明日大盘走势

    分离交易可转债具有安全和投机的双重特性。持有到期,投资者最低可以获取本金及纯债部分利息收入，除此之外，认股权证部分还使投资者有可能分享到股价上涨带来的收益；更为重要的是，单独交易的认股权证，其杠杆效应强于可转债隐含的认股权。投资理由

    第一、分离交易可转债具有安全和投机的双重特性。持有到期,投资者最低可以获取本金及纯债部分利息收入，除此之外，认股权证部分还使投资者有可能分享到股价上涨带来的收益；更为重要的是，单独交易的认股权证，其杠杆效应强于可转债隐含的认股权。

    第二、分离交易可转债流动性好于传统的可转债和公司债。由于权证部分和债券部分分离交易，投资者等于同时购买了两种有价证券，附认股权公司债的流动性比可转债更强。

    第三、分离交易可转债投资吸引力强。附认股权证公司债除了可以吸引传统的固定收益投资者外，还可能吸引大量积极的权证投资者参与。

    分离交易可转债简单说就是公司债加上认股权证的组合，两者捆绑发行，分离上市，权证行权需要另缴资金。由于可分离转债发行后债券部分和权证部分各自分开上市，投资者的收益也就由两部分组成：一是稳定的债券利息收入，对收益封底，另外由于派送权证，如果发行公司未来股票价格上涨超过权证行权价格，投资者也可以将权证行权，享受正股价格上涨的收益。

    债券部分可能跌破面值

    但由于分离交易可转债发行时派送了认股权证，对投资人来说，由于债券部分票面利率低于普通企业债券，债券部分上市后有跌破面值的风险。这一部分风险由派送的权证价值来补偿，当前权证炒作热情较高，权证价格水平大幅高估，首日上市一般都涨停，大部分认购权证上市后连续上涨，分离交易可转债投资者已派发的权证可以获得较高的收入，足以弥补票面利率低带来的损失。

    中投证券债券分析师杨国萍称，由于分离交易可转债上市后即分离交易，而二级市场已经存在债券市场和权证市场，两者均有相应的替代品，因此，分离交易可转债在二级市场获取超额收益的可能性不大，投资价值主要在一级市场申购。

    而从目前已经发行的分离可转债的情况来看，发行方式都是向原股东优先配售，剩余部分再进行网上网下申购，如这次上港集团原无限售条件股东通过网上优先配售4.9亿元，占了发行总量的20.09%。另外，从认购的情况来看，网上网下都非常火爆，中签率都较低，因此，在一级市场购买公司股票获取优先配售权是一个不错的选择。

    但杨国萍同时也提醒，购买公司股票还要考虑公司情况以及可以配售的分离债的债券面值。是否投资该公司股票还取决于对公司的基本面判断，同时还要结合公司的发行方案，重点关注配售比例，如果每股股票配售债券比例太低，以获取优先配售权而购买股票的方法则不可取，可以直接网上资金申购。