编者按：证监会创业板发审委于6月7日审核通过海锐奇工具股份有限公司IPO申请。媒体报道称，上海锐奇工具股份有限公司(下称“锐奇工具”)在上市动机、产品质量、生产经营、员工社会保障等方面也问题一堆。 另外，该项目上，平安证券是“保荐+直投”，被媒体评为一笔效率最高的投资。但是，著名评论人皮海洲指出，“保荐+直投”模式下的“直投”，其实就是一种赤裸裸的灰色交易。
“不差钱”谋上市只欲圆亿万富豪梦
“由于公司在国内电动工具市场的占有率不断提升，良好的生产经营态势使得公司并不缺少资金支持，因此短时间内还没有上市募资的打算。”作为锐奇工具的竞争对手，江苏东成电动工具有限公司相关人士日前在接受记者采访时如是称。
分析人士对此表示，对于东成工具、锐奇工具这类电动工具领军企业来讲，其产品近年来大多呈现供不应求的态势，因此该类企业经营过程中大多“不差钱”。而对于锐奇工具来讲，即便其有意扩大生产规模，银行所给出的高额授信额度以及优惠利率政策也可满足其资金需求。在此背景下，锐奇工具仍执着于上市或是意在通过资产证券化而获取高额的资产溢价，公司原有股东身价也可就此“鸡犬升天”。
此背景下，即便以公司2009年度4253万元的净利润计算，锐奇工具发行后年度每股收益约为0.5051元，鉴于创业板公司市盈率偏高，若按40倍计算，锐奇工具上市后股价也将达到20元以上。相比上市前的数千万投资，吴氏家族“经此一役”其身家便升至10亿元以上。面对资本市场上的如此诱惑，吴氏家族力推锐奇工具上市便不足为奇了。 >>>查看全文
关联交易迷雾重重
据《上海证券报》报道，锐奇工具近两年业绩飙升40%以上，而与其存关联关系的客户通钻工具及供应商永康倍力经营业绩却不尽理想。
招股书显示，锐奇工具2007年至2009年营业收入分别为19694万元、27787万元和31871万元，同期创造净利润则为1995万元、2997万元和4253万元，2008年、2009年业绩增长率分别达到50.22%和41.91%。另据其介绍，公司近三年销售自主品牌所获营收占比均高达76%以上，ODM业务近三年占比则从12.61%升至23.92%。此外，锐奇工具近三年向前5名客户销售收入总额占当期营业收入的比例为26.58%、42.48%和32.79%。
在此背景下，记者翻查其5名客户名单发现，除去Black&Decker Macao Commercial Offshore Ltd.等ODM多家客户外，其自主品牌的大经销客户均与公司高管存在一些联系。>>>查看原文
“IPO式”去关联化难御隐性治理风险
一心谋求上市的民企无疑将被动经历一次“IPO式”去关联化的过程——一个表面上疗愈关联经营痼疾、优化公司治理结构，实际将陡增未来投资者风险的过程。对此，锐奇工具或是最新、但肯定不是最后一个案例。
除前文已经论述过的——锐奇工具五大客户与五大供应商中均有疑似关联方外，招股书还披露，实际控制人吴明厅夫妇此前还曾控制永康博大、浙江博大、永康辰锐、上海大奔、上海信普等五家与锐奇或同业经营、或上下游关联的企业。
然而，上述五公司大多于2008年初或转让给原高管、或转让给“蹊跷”第三人，如大奔、信普便转让给了两位履历平淡的“80后”。但截至2007年底，锐奇工具还与上述企业存有大量资金拆借与担保；截至目前，两者仍存在不少购销业务。 >>>查看原文
拳头产品上黑名单
锐奇工具不仅被质疑存关联交易，还遭遇产品质量不合格及员工福利待遇差等问题。据《上海证券报》报道，上海工商局、甘肃质监局、银川质监局均对公司产品质量问题进行过通报，最近一次查处中，上海工商局责令公司停止销售不合格产品，并督促整改。
值得玩味的是，锐奇工具在招股书申报稿中特别提及了产品发生质量事故的风险，但对旗下产品被工商部门列为“不合格产品”的事实及相关影响，却在招股书中只字未提。>>>查看原文
公司治理乱象难掩
据《上海证券报》报道， 在锐奇工具近三年业绩高速增长过程中，基层员工无疑立下了“汗马功劳”，然而该公司侵犯职工利益的情况却时有发生。
锐奇公司为员工缴纳的住房公积金、社会保险出现了“异常”。据锐奇工具招股书介绍，公司2007年、2008年、2009年住房公积金的缴纳人数分别仅为7人、13人和28人。以2009年度为例，按照前述规定，截至2009年年末，锐奇工具住房公积金应缴人数为93人。在此背景下，公司却以“向职工免费提供建筑面积达4988.64㎡的自有宿舍，协助职工解决住房问题”为由，仅向其中的28人缴纳相应的住房公积金。资料显示，公司2009年底员工为1185人，然而公司在2009年度却为1197名员工缴纳的社会保险，多出的12名员工不知从何而来。
由于锐奇工具在职工福利待遇方面略显“抠门”，公司员工也曾出现跳槽的局面。据记者从知情人士处了解，或是为提升公司人员构成质量，锐奇工具前两年曾以“赠送股权”为承诺从国际知名电动工具厂商挖来了部分中层管理人员，但随后由于“股权承诺”未获履行，个别相关人员也随即跳槽至其他企业。>>>查看原文
皮海洲：保荐+直投=灰色交易
2009年9月，平安财智以不到1400万元的成本入股即将准备上市的锐奇工具，而锐奇工具的上市保荐机构恰恰就是平安财智的母公司平安证券。如果按照深交所6月30日公布的创业板56倍市盈率计算，锐奇工具的发行价有可能接近40元/股。而平安财智手中所持有的315万股股权，账面价值或将超过1.2亿元。
据《京华时报》报道，针对平安的“保荐+直投”，著名评论人皮海洲认为，“保荐+直投”对中国股市健康发展的侵害是有目共睹的，它是中国股市的一个大毒瘤，严重危及广大投资者的利益与中国股市的根本利益。
就直投而言，“保荐+直投”模式下的“直投”，其实就是一种灰色交易——你给我廉价的股份，我保荐你股票上市，这是一种赤裸裸的交易。
而就保荐而言，“保荐+直投”模式下的“保荐”，让保荐机构失去了独立性与公正性。保荐机构的利益与发行人的利益完全一致。这样的“保荐”只能是为发行人掩盖问题，进行虚假陈述，抬高发行价格，以便最大化地追逐自身的利益。
所以，为了中国股市的健康发展，为了维护证券市场的三公原则，为了切实保护广大投资者的合法权益，请发审委对平安证券这种“保荐+直投”齐入的做法，尤其是对平安证券这种突击入股的行为予以制止。>>>查看原文
（责任编辑：王慧梅）
