[风险]美国金融危机所引发的金融衍生品全球反思

2008年09月27日 14:09 来源：中国经济网综合

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    金融衍生品有分散风险功能也有放大风险作用，极具两面性，华尔街投行对金融衍生品的过度创新，加大金融风险和波动。监管层对金融衍生品和金融创新监管不利也难逃罪责。此次金融危机已引发全球对金融衍生品的反思。

    美国金融危机似乎有愈演愈烈之势。2008年9月26日全美最大的储蓄及贷款银行——总部位于西雅图的华盛顿互助银行被美国联邦存款保险公司(FDIC)查封、接管，华盛顿互助银行设立于1889年，涉及资产3070亿美金，它的倒闭成为美国有史以来最大的一桩银行倒闭案。而本轮金融危机的导火索则是华尔街所创造的金融衍生品—住宅抵押贷款支持证券(MBS)，由此引发了对金融衍生品及其监管的思考。

    国金证券分析师杨帆表示，金融衍生品既有分散风险的功能，也有放大风险的作用，极具两面性。利率期货、股指期货等与实体经济联系紧密的基础金融衍生品具有风险转嫁功能，有利于实体经济。而为了追求高额利润和卖点，华尔街投行所创造的层出不穷的金融衍生品与实体经济脱离较大，过度创新和复杂化，对实体经济的促进作用比较小。

    他指出，华尔街游戏已使金融衍生产品的创新进入异化过程，金融衍生品的过度创新加大了本轮金融危机的波动，使得金融危机不断深化、升级，负面影响被无限放大。未来或将转向适度金融创新的发展方向。

    面对层出不穷的金融衍生品，美国监管层对金融衍生品的监管缺失也难逃责任。国泰君安分析师姜超指出，在次贷危机发生前，美国对投行业务基本不监管。杨帆也表示，美国金融衍生品发展过度但监管却不利。姜超还强调，美金融危机的重大教训之一就是要加强对相关资产证券化的监管。

    针对美国金融危机对中国的启示，两位分析师也发表了各自看法。杨帆认为，与美国的问题不同，中国面临的问题则是金融创新不足和资产证券化过低。比较基础的金融衍生品利率期货和股指期货中国目前还没有，未来肯定会推出。姜超表示，中国能吸取的经验就是尽量不搞次级贷款，不要随便降低贷款条件。此外，还要加强对金融衍生品和金融创新的监管，应有一个部门监管相关资产证券化问题。