1月6日证券类报刊机构荐股汇总

2010年01月06日 09:26 来源：中国证券报

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    用友软件(600588)

    公司盈利将加速增长

    高华证券分析师发表研究报告，首次将公司纳入研究范围，并给予其“买入”的评级；基于2010年36倍的预期市盈率，给予其12个月目标价30元。

    过去十年来公司一直是中国领先的企业资源计划(ERP)供应商，并不断扩大全球领先高端产品供应商的市场份额。分析师预计，随着2008-2009年潜在被抑制需求的释放，公司产品市场份额将更迅速地扩大，利润率也将进一步改善，预计2010-2011年公司盈利将加速增长。同时，公司重新对其核心业务的重视也将推动其2010-2011年盈利质量的改善，不过，分析师认为公司目前的估值尚未充分反映对这部分盈利增长的预期。

    考虑到在2008-2009年中国IT支出增长放缓之后，受潜在被抑制需求的释放以及中国企业提高生产率的需求推动，2010-2011年IT支出有望再度加速增长。而技术差距的缩小、有竞争力的定价以及现有中型客户的升级需求可能会提升公司在高端市场的份额。分析师认为，公司仍拥有收购专业ERP公司的充足机会。另外，得益于低端市场需求的复苏、服务收入的提高、外包活动的增加以及经营杠杆的改善，公司利润率将有所上升。分析师预计公司对核心业务的重视将推动盈利质量的改善，其非经常性项目盈利水平也将趋降。

    分析师表示，公司主要风险来自于低端市场竞争激烈以及IT 专业人才短缺。而利润增长的加速、利润率的提升以及盈利质量的改善将推动公司在2010年出现温和的估值重估。

    烟台氨纶(002254)

    主营产品步入上升期

    平安证券分析师发布研究报告，预计公司2009-2011年每股收益分别为0.59元、1.13元及1.53元，对应动态市盈率分别为59倍、31倍及23倍；公司相对估值与行业水平相当，考虑到公司氨纶的价格弹性以及芳纶独特的市场地位，首次给予其“推荐”的评级。

    公司氨纶和芳纶业务均有上升和复苏的动力。公司拥有氨纶产能2.2万吨，其产品价格已逐渐回升，目前公司毛利率已提高到20%-25%。2010年新增产能有限，市场平衡对供给方有利，公司氨纶业务有望步入上升期。分析师认为，由于投资的时滞以及小化纤属性，氨纶具有较强的周期性，而根据目前的市场供需，氨纶或将进入新一轮的景气期。

    公司另一大类产品芳纶具有较高的技术门槛，盈利能力较强，未来随着芳纶产能释放，公司盈利的稳定性将得到增强，预计公司全年芳纶销售量在2000多吨左右；2010年随着海外市场的回暖，公司间位芳纶需求有望复苏。同时，公司2011年底将有5000吨医用氨纶以及1000 吨对位芳纶投产，但业绩贡献将从2011 年起体现，公司将随之进入新一轮增长期。

    分析师认为，虽然氨纶市场供需关系有利于公司，但如果生产企业以价格作为竞争手段或者下游承受能力较小，则公司氨纶价格上涨将受阻。同时，芳纶产品出口复苏将受制于海外市场的表现，若市场持续低迷，则将导致业绩低于预期。另外，公司在建项目建设、投产时间有可能慢于预期，这些因素也构成了公司面临的主要风险。

    三一重工(600031)

    资产注入增厚公司业绩

    国元证券分析师发表研究报告认为，三一重机的资产注入对公司形成利好，考虑到公司的发展潜力，维持对其“推荐”投资评级。

    公司公告获准向梁稳根等10名自然人合计发行119133574股股份购买三一重机投资有限公司100%股权，公司是工程机械行业的龙头，而三一重机有限公司主要从事挖掘机设计、生产和销售业务，因而此次定向增发相当于将挖掘机资产和业务整体注入公司。

    分析师预计，如果不考虑三一重机的注入，公司2009、2010年及2011年每股收益分别为1.32元、1.79元和2.29元。资产注入成功后，将给公司2010年和2011年分别增加4.5亿元和5 亿元的净利润，则公司2010年和2011年的全面摊薄每股收益分别为1.94元和2.43元，因而收购完成后将增厚公司业绩。

    分析师认为，挖掘机行业市场潜力巨大，未来随着中国建筑企业的经济竞争实力增强，国内挖掘机需求还有进一步提升的空间。而通过本次交易，三一重机挖掘机业务和资产整体注入公司，将有利于优化公司产业布局，丰富公司产品结构，从而形成混凝土机械、路面机械、桩工机械、履带起重机械以及挖掘机械等五大业务板块协同发展的局面，进一步提升公司技术、产品、客户、品牌资源优势。

    分析师指出，值得注意的风险因素在于，行业景气度可能会受到国内外宏观经济形势、未来人民币逐步升值带来的汇兑损失和出口产品价格竞争力下降的不利影响。(王安宁整理)

（责任编辑：王慧梅）