家电行业：全年行业翘尾收官短期防御为先(国都证券)
核心观点
1.产业在线公布12月份空调行业运行数据。总销量达到502.5万台，增长幅度接近56%，其中内销量为291.5万台，实现同比增长65%，继续显示出行业淡季不淡的运行特征。1-12月合计3752万台，同比增长25.7%。出口量为211万台，同比增长45.2%，已连续三个月实现月度正增长，1-12月合计2819.2万台，同比下滑20.9%。
2、产业在线公布12月份冰箱行业运行数据。总销量为456.8万台，增幅75.2%，1-12月累计销量5405万台，同比增长26.9%。其中内销量为321.2万台，同比增长97%，冰箱下乡销量106.3万台，占行业内销量的33%。1-12月累计3848万台，同比增长47.6%。出口量为135.6万台，再次实现正增长38.8%，得益于欧洲市场的强劲表现。
3、产业在线公布12月份洗衣机行业运行数据。总销量为379万台，增幅为23.9%，1-12月累计销量3992.6万台，同比增长6.6%。其中内销量为247万台，同比增长11%，1-12月内销累计为2677万台，同比增长12.5%。12月出口量为132万台，大幅增长57%，主要是欧美市场需求持续好转。1-12月出口累计销量1316万台，同比下降3.7%，成为09年白电产品中出口降幅最小的子行业。另外，滚筒洗衣机内销量和出口量分别为30.7万台和43.9万台，增速为41%和93%。
4、产业在线公布12月份彩电行业运行数据。液晶电视内销量238.2万台，出口量408.2万台，分别增长99.4%和124%，1-12月累计内销量2431万台，累计出口量4014万台，分别同比增长87.2%和46.8%，全年超预期增长已经明确。CRT电视月度内销降幅逐步收窄，而出口年内已经连续两个月实现正增长。另外，1月份下旬液晶面板价格与上半月持平，年初上涨主要源于上游玻璃基板供货不顺，同时液晶电视的销售增速不断超预期，短期内对行业的影响偏小。
5、"中央一号"文件对行业的间接影响更重要。目前制约农村家电消费的主要因素集中在居民收入、生活习惯以及家电的使用环境，只有从各个方面改善农村居民的生活条件，坚实消费基础，才能真正起到扩大内需，促进经济发展的作用。
6、华帝股份公布修正业绩公告。公司短期盈利提升幅度大大超出市场预期，主要源于产品毛利上升、成本控制及运营效率提高，后期业绩恢复的弹性和空间较大。同时，华帝品牌美誉度高，技术实力强，产品有望进入家电下乡补贴范围。但我们仍需继续关注房地产成交量、行业竞争和经营水平、业绩改善的持续性等带来的潜在风险。
投资建议：在经过前期调整后，板块仍存在一定的估值压力。但短期内，板块整体的防御特性再次显现，建议关注竞争力突出，具备安全边际的龙头企业，如格力、美的等，同时业绩超预期的公司也可能存在交易性的机会。春节后还需观察不确定因素的变化。
（责任编辑：王聪聪）
