电子化系统建设是股指期货运行的基本保障

　　交通银行金融期货部

　　中国金融期货交易所是我国第一家不设交易大厅和出市代表的期货交易所，此前新加坡交易所已率先在亚洲实现了全部电子化交易。

　　交易所不设交易大厅有诸多优点。近年来，随着网络的普及，交易大厅内的成交量已经明显低于远程交易，尤其是在金融区设立交易大厅，不但交易所投入成本大幅度提高，会员单位也要派驻出市代表，人员、设备维护、通讯、场所等都是不小的支出。电子化交易在节省成本的同时，还大大提高了交易的效率和准确度。股指期货采取“T+0”交易制度，交易频率现在还难以预计，大厅交易难免会承载庞大的交易压力。采用远程电子交易，主要依靠系统进行处理，电子化处理速率高，且降低了差错率。同时，业务量大的会员还可申请多个交易席位，对多个产品实行分席位投资和管理。远程交易的另一个优点，是可以防止出市代表利用特权在场内为客户报单，减少因占用其他客户的资金建立头寸而出现违规、违约等行为。

　　但是，远程交易也存在不可控因素。期货交易对时效性要求非常高，一旦系统出现节点故障，很可能影响到投资人进行正常交易。

　　中国金融期货交易所在系统建设上的大量投入为业内所共睹。在建设核心系统的同时，交易所开发的配套电子化系统，也有助于会员在出入金、交割结算、申请交易头寸等业务上实现无纸化处理。交易所的这些“铺路”举措，不仅营造了股指期货推出的基本保障，也继续推进了中国期货市场系统建设的现代化。

　　除交易所外，共同参与系统建设任务的还有大量会员单位，尤其是结算类会员。如果将交易所的系统比作飞机跑道，结算会员的系统则相当于机场高速。对系统评估的要点，应侧重于“上下班高峰”时，能否容纳那么多的车流量、能否保持行驶不阻塞、能否在出现阻塞时尽快排堵等。股指期货从酝酿起至今，市场上关于结算会员核心系统的数个版本经过起步较早的一些单位反复测试、修改和升级，应该已基本稳定，要在短时间内采购上线一套现成的、功能齐全、运行稳定的系统并非难事。困难有三点：其一，是否对系统真正有全面了解，既知其然，又知其所以然；其二，是否对系统进行了各类测试，结果是否达到了预期标准和目标，当然，前提是知道自己的标准和目标是什么；其三，系统构架是否完善，是否能满足实际业务运作的需要。

　　股指期货是中国资本市场进行结构性改革的创举，其推出历程正是“路漫漫其修远兮”的真实写照。而提高行业的电子化系统建设标准、强化风险控制能力，是我们“求索”中的关键。