三基金透过调价看后市

2008年06月23日 13:02 来源：京华时报高晨

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·机构预测明日大盘走势

    近日，国家发改委发出通知，决定自6月20日起将汽油、柴油价格每吨提高1000元，航空煤油价格每吨提高1500元；自7月1日起，将全国销售电价平均每千瓦时提高2.5分钱。液化气、天然气价格不作调整。对此，三大基金透过此次调价表达了将对后市产生的影响。

    对宏观经济的影响

    浦银安盛基金认为，短期内加剧了国内通货膨胀的压力。同时，增加了经济增长回落的压力。

    天治基金认为，短期内虽然提价会继续推高2008年后续月度的PPI、CPI指数，但是长期看，通过提价的措施可以在一定程度上抑制国内的能源需求，进而影响到全球需求，这将会导致以原油为代表的国际大宗商品价格的下降，全面减轻国内输入型通胀压力。所以，长期来看，该价格改革对中国经济平稳转型是非常有利的。

    华富基金认为，中国经济在这次控制通胀的过程中，可能不得不付出让经济增长放缓这样的代价。虽然从上个月看CPI已经降下来了，但PPI还在增长。这个现象说明生产资料向生活资料传导的机制还在，PPI只需要3到6个月，必然会引起CPI的波动。为了控制通胀，政府自然就会采取一些从紧的货币政策来抑制整个社会的需求，通过控制投资过热，或者生产领域的过热，来避免通胀的失控。这种情况下，一系列从紧的政策，经济增速的放缓就不可避免。

    对相关行业的影响炼油受益汽车、交运等受损

    天治基金表示，对行业而言，直接受益的是石油开采、炼油行业，这些行业前期受到油价管制的不利影响。对汽车、机械等制造业来看，应该是一个中性偏负面的消息，因为成品油价格的放开加大了用车成本。对交通运输行业而言，也是相对负面的信息。原因在于航空煤油的价格上涨幅度最大，直接影响航空公司的赢利，而长途客运行业由于已经完全市场化，因此油价上涨冲击运输成本，提价则可能压制客座率，陷入一个两难境地。

    电价上涨则相对受益的行业为电力行业和煤炭行业。电力行业直接受益于电价上涨，虽然政府出台政策不允许煤炭价格涨价，但是由于供需情况依然紧张，价格管制我们认为最终是没有效果的。2009年煤炭的涨价预期依然强烈。而电价上涨使煤炭价格可以顺利向下游转移。电价上涨受冲击的主要是高耗能行业，钢铁、电解铝、水泥等行业受到的冲击将比较大，在这些行业中，电价的成本占比都比较高。

    浦银安盛基金认为，本次成品油和电价的上调将对炼油、火电企业的利润产生重大的正面影响，但对于下游的高耗能行业如电解铝、交通运输行业、汽车行业、煤炭行业产生明显的负面影响。由于中石油、中石化以及电力企业占A股的权重较大，利好政策短期内对大盘是正面影响，但是资源品价格的上调必将向下游传导，对下半年下游各行业的利润趋势变化情况仍需观察。

    对后市的影响谨慎乐观看后市

    天治基金认为在现阶段依然认为过分看空市场并不可取，宏观基本面最坏的时刻虽然还未到，但是预期正逐渐明朗，只要后续的配套政策继续沿着既定的、正确的、连贯的思路出台，那么中国经济转型实现软着陆是完全可能的。另外，从估值水平看，整个市场不到20倍的动态市盈率水平放在全球市场比较也不能算高，A股市场已经完全具备价值投资的吸引力。对于市场参与各方来说，现在最需要的耐心和信心，而不是盲目地看空。天治基金认为大盘下一阶段将在止跌企稳后呈现出震荡的走势，在此过程中，业绩增长确定性强的个股将会持续得到市场追捧。

    华富基金认为政府在当前时点同时调整油电价格，说明至少政府认为通胀仍在可以控制的范围内，只要通胀可控，当前将要面临的宏观经济增速回落就有很大可能是一种经济运行周期中的阶段性调整，中国经济长期运行良好的趋势就不会有根本的转变,对待大盘仍需保持谨慎乐观的态度。