非常安全 2900点将是历史性买入机会

2008年06月13日 10:03   来源:东方早报   
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    公私对决:泡沫论VS历史大底

    市场今年以来进入调整并多次大跌,不仅散户的悲观情绪在蔓延,部分机构投资者也异常悲观。在空方占主流的恐惧时代,多数机构投资者坚持,市场仍然估值过高,需要持续下跌释放风险。但也有多方提出,在最恐惧的时候,市场大底已经到来。

    汪晖:2500点下方

    是投资黄金区域

    昨天,CPI数据公布当日,大盘低开震荡下行,空方轻取3000点,全日沪指最低杀跌至2900.12点;盘面上除期货概念、农业类个股略强外,中国石油  (601857)、中国石化  (600028)领跌,其他板块均走出普跌行情。

    对于市场的暴跌行情,友邦华泰价值增长基金拟任基金经理汪晖昨天表示,市场仍将继续下跌,并将于今年下半年到达可投资的黄金区域。

    按照PE、PB、PS,汪晖根据A股市场历史估值的变化划分了四个区域,第一个就是战略的卖出区域,第二个就是战略相持和战略撤退区域,第三就是战略相持到战略进攻区域,第四是价值投资黄金区域。而以2.5倍的PB来算,市场的黄金投资区间大概在2500点左右。

    对于目前的市场,汪晖称还存在系统性风险,处在需要观察的第二阶段。"只有在整个市场进入2.5倍PB之后,会出现很多有价值的上市公司,这种价值投资不是过去所说的价值投资,而应是从产业资本的角度来看待。"

    汪晖提出,比较海外市场,高成长性、新兴市场、负利率、低名义利率等,都不能成为中国A股市场可以明显高估的理由。全球不管是成熟市场还是新兴市场,估值分布上,PE大概都在10倍到15倍之间的波动,或者说从PB的角度都在1.5倍到2.5倍之间的波动,这主要是看产业资本的重置成本。

    汪晖称,过去中国的A股市场主要是基金、散户等流动股之间的博弈,而在全流通之后,金融资本与产业资本成为主要博弈方,一旦PB过高了,金融资本、产业资本之间一旦有套利机制,市场必将回归。

    汪晖说:"我的看法是,可能在下半年形成一个共振,导致估值非常低的水平,这样低的水平实际上为我们投资带来非常好的机会。今年下半年可能会出现价值投资的黄金区域。具体来看,简单地测算一下,价值投资的黄金区域分界点,可能就是在2500点。"

    崔军:2900点将是

    历史性买入机会

    尽管不少私募基金对目前A股市场表示悲观,空方占据市场主流(见早报6月11日B4~B5《私募直言:再跌1000点也未必进场》),但也有看好者。

    昨天,私募基金--上海宝银投资总经理崔军致电早报记者,称对此空方观点持完全相反意见,其认为2900点将是历史性买入机会。

    崔军称,上证指数6月12日收于2957点,其用Wind咨询金融终端评测了2008年沪深A股静态市盈率,得出的结果是21.91倍,动态市盈率为17.8倍。其评测2009年沪深A股动态市盈率只有14.36倍,而2010年沪深A股动态市盈率只有12.5倍。

    他提出,最近4年A股市场全部上市公司净利润平均年增长率达到36%,虽然上证指数在历史上启动行情的点位并不相同,但经过统计会发现以上年业绩计算,当全部上市公司的平均静态市盈率跌到20倍以下时,就产生了历史大底。

    "1996年的512点启动行情时,市盈率为19.52倍, 2005年跌到1000点时,市盈率是18.5倍。尽管整个市场的环境有所改变,但以18年的统计数据来看,20倍平均市盈率是一个非常安全的介入点。"崔军说道。

    他表示,自己公司近几日所做的,正是大量买入低估股。崔军说:"我们坚信现在是历史性的底部区域,现在的点位相当于1996年的512点和2005年的1000点。"
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