钢铁行业:规避风险为当务之急

2008年08月06日 05:50 来源：证券日报余凯

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·机构预测明日大盘走势

    行业前景忧虑升温

    2007年以来中国钢铁业经历了一个忧喜交加的过程。尽管大幅上涨的铁矿石、海运费以及焦炭价格给钢铁行业带来了相当大的成本压力，但国内钢价的不断上涨，在很大程度上转移了持续高企的原材料成本。然而进入2008年尤其是二季度以来，外需放缓、成本持续上升、宏观调控的累计效应已经使得钢铁行业增长拐点开始显现。令人忧虑的是，继宝钢在2月与巴西淡水河谷公司达成65%和71%的涨价协议后，6月份又与澳大利亚最大的铁矿石供应商力拓公司达成粉矿和块矿分别上涨79.88%和96.5%的协议，该涨幅高于淡水河谷的涨幅。

    就在国内钢厂无奈让步、力拓公司的大获全胜达成本次价格协议后，由于国内的银根紧缩、消费乏力，国外的次贷风波造成的订单减少等多重因素，国内钢价全面调整却是不期而至。进入7月以来，主要市场20毫米螺纹钢均价下滑70元/吨，6.5毫米普碳高线平均下滑110元/吨，4.75毫米热卷均价小幅下挫60元/吨，上海等主导市场热卷价格则下滑200元/吨。目前很多用钢企业都已经压缩甚至停止需求，如房地产市场的需求不畅，导致螺纹钢等基础建材的成交清淡，而汽车制造行业，在成品油价格继续上调的预期之下，市场需求的低迷终将会逐一传导开来。紧缩货币政策对未来国内钢铁需求状况的影响令人担忧。而铁矿石涨价余音未了，焦炭价格飞涨又如影随形，事实上，仅在过去的两个月，焦炭价格上涨便超过25%。因此“需求放缓”和“成本上升对毛利率的挤压”双重因素使得许多钢铁企业盈利面临下调的风险。

    多重因素困扰

    尽管就目前而言，大多数钢铁股半年报业绩良好，如马钢股份（600808）、济南钢铁（600022）、唐钢股份（000709）等，但由于行业前景不明仍然令投资者望而却步。与此同时，诸多不利因素仍然在困扰钢铁板块的整体走势。

    8月1日“攀钢系”下属长城股份、攀渝钛业（000515）、攀钢钢钒（000629）突然集体跌停引发钢铁板块整体下沉。尽管“攀钢系”整合方案已经先后取得国务院国资委和股东大会的批准，只需中国证监会核准后就可修成正果，但由于鞍钢集团与“攀钢系”签署的《关于提供现金选择权的合作协议》，只要鞍钢集团出现任何不能履行承诺的原因，攀钢钢钒、攀渝钛业及长城股份的股东就将无法行使现金选择权。由于“攀钢系”的现有股价低于换股价，鞍钢集团面临为“攀钢系”整合拿出200多亿元真金白银的尴尬处境。显然“攀钢系”整合的不确定性多多少少影响了持股者的信心，基金的集体“叛逃”终于导致了攀钢系惨遭跌停的恶劣走势。

    而随着后股改时期的来临，限售股解禁日益成为决定市场估值博弈格局的重要力量，钢铁行业的估值均衡已经由金融资本决定转变为由金融资本和产业资本的博弈共同决定。据统计数据显示，宝钢股份（600019）成为两市8月份解禁市值最大的上市公司，119万股解禁股的市值近900亿元。尽管公司持股人主体为国有股东性质，宝钢股份未来的解禁股套现压力或许并没有市场想象的那么大。但近期宝钢股份、武钢股份（600005）股价的连续创出新低却是对此作出的提前反应。显然，行业龙头股的萎靡不振对钢铁板块构成了沉重的压力。

    规避风险成为当务之急

    虽然就钢铁股整体而言，其估值水平已经接轨成熟市场，甚至有所低估，但由于多重负面因素的共同作用，其下行的空间仍然存在。一方面，中国经济面临通货膨胀和外部经济不确定性增强的压力。而通货膨胀和生产要素价格重估所带来的成本上升、外需的下降和紧缩的宏观政策等诸多因素都使得钢铁企业盈利回落的趋势确定。

    另一方面，由于钢铁行业短期内缺乏走强的催化剂，在流动性趋紧的弱势格局下，出于对宏观经济增长的忧虑，以基金为代表的机构投资者对钢铁板块的减持力度不减。据统计数据显示，截至2008年二季度末，基金重仓持有钢铁板块的个股总数为30.9亿股，环比减少22.3％；持有钢铁股总市值为281亿元，环比下降46.63％；基金在第二季度甚至清仓了华菱管线（000932）、承德钒钛（600357）、包钢股份（600010）及酒钢宏兴（600307）等二、三线的钢铁股。显然，在如此不利的市场环境下，规避钢铁行业的风险仍然是目前的当务之急。

钢铁行业:规避风险 为当务之急

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