风格指数全线下挫 谨慎关注小盘股
2008年06月16日 10:12
来源:中国证券报
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上周沪深股市大幅下跌,沪综指周线创下10年来最大跌幅,这表明此前积聚的系统性风险发生总爆发。统计风格指数可以发现,市场“普跌、深跌”特征明显:首先,上周所有风格指数全部报收绿盘,同属性的风格指数跌幅差距不大,这证明市场“普跌”显著;其次,无论按照总市值加权法还是算术平均法计算,各风格指数跌幅均较大,跌幅最小的风格指数下跌了11.98%,而最大的达到16.17%,这说明市场调整幅度确实较深。
分析人士指出,上周市场深度下跌是多方面因素共同作用的结果,但综合起来不外乎供需和政策约束两个原因。市场供需包括两个方面:一是资金仍然对“大小非”解禁心存忧虑,理论解禁值将在09年到达高峰,二级市场的走势可能增强理论解禁转化为现实减持的冲动;其次是大盘股IPO启动,中建股份已经过会,计划融资在400亿元以上,短期看对当前市场的承受力是一次严峻考验。
政策约束也包括两个方面:一是持续收紧的货币政策,虽然新公布的CPI数据回落至8%以下,但PPI同比增幅已经连续两个月运行在8%以上,生产资料涨价压力使得通胀仍存隐忧,因此,货币政策暂时不会放松,高的无风险利率不仅拉低了股市市盈率,配合负财富效应,还促使存款转向定期化;其次是价格管制政策,这一政策保障了民生,但一定程度割裂了部分行业要素市场和产品市场的联系,比如电力、石化、非金融企业盈利将严重拖累全部A股盈利预期。
低估值股票跌幅最大
上周各风格指数普遍深跌。据Wind资讯统计,按照总市值加权法计算,中市盈率指数跌幅较小,为11.98%,而低市净率指数跌幅最大,达到15.80%;按照算术平均法计算,新股指数跌幅小,为13.49%,而低市盈率指数跌幅最大,达到16.35%。
实际上,除了“普跌、深跌”特征外,统计结果还显示出另一个重要特征:低估值股票跌幅大。总市值加权法下,低市净率指数跌幅最大;算术平均法下,低市净率指数和低市盈率指数分列跌幅前两位。
低估值股票大幅下跌,反映出市场的安全边际收窄,此前的安全边际已经不再有效。分析人士指出,政策动能释放完毕时紧缩货币政策出台,这传达出资金成本上升的调控意图,因而二级市场安全边界线相应收窄。之前因为“安全”而受资金青睐的低估值股票,随着安全边际本身缩小,将可能成为最后一道失守的防线。但当通过下跌完成估值下移后,低估值股票将再次成为最接近安全线的品种。
此外分析人士还认为,应该暂时回避大盘股。首先,在当前较差预期的影响下,主流资金偏好采取卖出或者不作为的态度,缺乏主流资金关注的大盘股反弹空间存疑。其次,受制于政策约束,大盘股中银行、石化和电力的龙头企业盈利预期变坏,短期内难以吸引资金。
关注小盘股
上周风格指数还显示,新股指数跌幅相对较小。按照总市值加权法,该风格指数下跌12.05%,仅次于中市盈率指数;按照算术平均法计算,跌幅为13.49%,跌幅最小,新股指数中,新发小盘股居多。另外,算术平均法计算下,小盘股也比大、中盘股稍强。
实际上,当前行情下理应多关注小盘股。东方证券计算,在市场底部或顶部,小盘股比大盘股更活跃,小盘股好于大盘股的可能性更大。分析人士指出,首先,虽然主力资金不作为,但总有游资愿意进驻小盘股,而且炒作相对容易;其次,连续下跌后如果出现技术性反弹,小盘股弹性好,反弹空间更大。
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