轿车行业:4月份轿车销售 需求疲态初现

2008年05月09日 10:23   来源:中金在线   赵雪桂
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  1、4月轿车销售初显疲态

  根据部分主流轿车企业4月销售情况,预计当月国内轿车销量(批发数+出口)约为44-45万辆。

  预计国内轿车4月销量同比增长7-9%,增速将显著放缓。而2008年1-3月,国内轿车月度销量同比增速分别为21%、20%、26%,前三个月累计同比增速则达22%。

  预计国内轿车4月销量环比下滑13-15%,这一下滑幅度创下历史同期的最高水平。2004-2007年同期,轿车销量分别环比增长-3%、4%、8%、1%。

  厂商库存仍未显现压力,但我们注意到3、4月末存在厂商派库存的现象。另外,我们需要持续跟踪经销商库存,我们认为这将是行业是否走向拐点的重要信号。

  下滑原因:

  1小基数效应丧失:2005-2007年国内汽车销量同比增速分别达22%、37%、24%,2007年国内轿车销量已达470万辆,若假定2008年同比增长17%,则全年销量将达550万辆,这已是一个非常大的基数。

  2“五一”长假改短假:往年,由于“五一”长假,在节前购车的消费需求刺激下4月销量一般处于年内高点,5月销量则环比显著下滑(幅度一般在10%以上)。今年,长假改短假,4月节前消费动力减弱,这成为今年4月销量增速放缓的重要原因之一。由于5月工作日的增多,我们预计5月轿车销量增速将快速反弹至20%左右。

  3国内终端需求初显疲态:平滑假期因素之后,我们预计4-5月的合计销量增速仍在放缓,从1-3月的22.5%降至15%左右。如果国际油价进一步上升(目前为120美元/桶左右),或国内成品油机制改革开始,油价对需求的负面影响将进一步体现。

  维持轿车行业全年15-18%的销量增速预测。

  2、汽车行业评级

  轿车股中,一汽轿车仍是首选。公司4月销量环比增长13%,同比增长65%,在行业走弱背景下少见的亮点。如果不考虑公司较大的平滑动力,公司2008年业绩有较大的上调可能。

  如果行业需求回落,对福耀玻璃的冲击将会逐步显现,。由于福耀玻璃在汽车玻璃配套体系中,市场份额较大(50%以上),而其自身即是轿车行业较好的“风向标”,若轿车需求增速放缓,预计将快速传导至对公司产品的需求,令股价面临压力。

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