黑色金属:钢价企稳回升推荐07年钢铁投资组合行业分析

黑色金属:钢价企稳回升推荐07年钢铁投资组合行业分析_中国经济网——国家经济门户

黑色金属:钢价企稳回升推荐07年钢铁投资组合

2007年01月04日 10:48

    8、太钢不锈：不锈钢世界龙头强烈推荐世界不锈钢产销龙头地位将确立。06年5月份完成了对太钢集团钢铁主业资产的收购，公司产销规模扩大，盈利能力增强。收购的150万吨不锈钢项目炼钢、热轧、冷轧项目分别于2006年、2007年达产，太钢不锈的不锈钢产能达到300万吨(假定全部为镍不锈计算，折合成均价为4000元普通钢材2000万吨产量)，不锈钢产销规模将跃居世界第一。06年不锈钢计划产量(包括整体上市)为126-128万吨。预计07年不锈钢增长60-70万吨。按按不锈钢毛利率10%、中厚板毛利率20%计算，一吨不锈钢盈利相当于中厚板3-3.5吨赢利水平)，即太钢增产部分盈利增长的部分相当于200万吨中厚板企业的盈利水平。

    核心竞争优势源自成本及技术研发。公司在铁矿石、焦煤、电具有距离矿山及能源基地先天优势：母公司太钢集团拥有年产140万吨铁精矿粉的峨口铁矿、年产190万吨铁精矿粉的尖山矿,拥有储量15亿吨、可采量12亿吨的山西吕梁铁矿,经选矿后精矿粉品位达69%，当前公司85%铁矿石自给，比青岛港进口价优惠15%，矿石成本比宝钢低15%；公司地处山西焦煤腹地，焦煤质优价廉，公司每年200万吨自产焦碳就近取煤，比同类公司至少节约运费，另外公司自产煤气成本远低于同行使用煤气或天然气成本；公司电价0.34-0.37元/度,低于行业平均0.45元/度水平0.08-0.11元/度。

    公司“高炉-转炉、电炉-轧机”紧凑式、短流程连铸连轧工艺流程及具有世界先进水平的设备使得公司具有高收得率、高成材率、短生产周期等工艺流程方面的成本优势。据悉，公司已形成以“高炉-电炉炼钢-AOD炉精炼-立式板坯连铸”为主体的炼钢生产线；“万能轧机、常化炉、抛丸机、酸洗”为主体的热轧中板生产线；以“森吉米尔轧机、光亮退火线和冷、热混合退火酸洗线”组成的具有国际先进水平的冷轧薄板生产线，电炉连铸综合收得率、轧钢综合成材率均在90%以上，国内领先、世界先进。公司具有50多年不锈钢生产历史，积累丰富生产技术经验，建有国家级不锈钢技术中心及博士后流动站，拥有当今世界顶尖不锈钢研发能力向同行输出技术经验，不锈钢项目建设及投产速度遥遥领先与同行。

    需求增长空间较大，与宝钢结成战略联盟即将携手浦项有利于规范和整饬国内不锈钢市场，有助不锈钢产业长期健康发展。预计2009-2010年国内不锈钢产销为900-1000万吨，公司具备的成本及技术优势以及未来300万吨的产能目标定位将主导中国不锈钢市场，目前国内主要竞争对手宝钢(不锈钢分公司)、宁波宝新、张家港(浦项)、广州联顺(台湾烨联)产能分别为150、60(冷轧)、80、45万吨，规模均不可与公司同日而语。前几年不锈钢消费需求年复合增长率约25%,预计未来需求增长空间不低于10%。

    预计公司06、07、08年EPS为0.65、1.1、1.6元。

    9、包钢股份：资源优势明显利润增长稳健推荐区位优势及资源成本比较优势明显。西北最大钢铁公司，位于西部大开发“桥头堡”城市，控股股东拥有世界著名的白云鄂博铁矿。

    钢铁主业整体上市带来规模效应及盈利的增长。定向增发钢铁主业整体上市后规模由500万吨提高至800-1000万吨。

    重点产品市场广阔、盈利空间很大。“十一五”规划中铁路及石油工业的大发展为其重轨、石油管主导产品提供广阔的市场及盈利空间。公司已试制成功百米铁轨，成为国内仅有两家(另一家为新钢钒)能够生产此类产品的钢铁公司，必将在中国铁路业的大发展中受益。

    并购与整合或将带来投资机会。包钢定向增发未将矿石及涉及国家战略性资源，这为外资收购(目前市场传言米塔尔可能性最大)或宝钢收购提供足够的想象空间。

    7、风险提示

    1、国内行业供大于求局面短期内难以根本性改变，新增产能及将要淘汰落后产能存在很强释放的冲动。淘汰落后产能由2007年推迟至2010年。

    2、全球经济尤其是美国经济及中国两个经济增长“引擎”放缓，将抑制钢铁需求增长。

    3、国际钢价止升震荡及与国内价差逐步缩小，对国内钢市拉动作用减小，将减少出口。

来源：中金在线

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