黑色金属:钢价企稳回升推荐07年钢铁投资组合行业分析

黑色金属:钢价企稳回升推荐07年钢铁投资组合行业分析_中国经济网——国家经济门户

黑色金属:钢价企稳回升推荐07年钢铁投资组合

2007年01月04日 10:48

      4、各成本要素价格涨跌不一致，但成本总体水平基本持平或下降

    (1)煤电油运煤电运紧张状况明显缓解06年国内焦碳供应充足(全年预计产量2.4亿吨、出口0.14亿吨)、价格平稳。

    预计07年焦碳价格上涨3-5%。

    电价基本持平(今年涨价2.5分，07年执行上涨5分差别电价，但通过扩大高炉TRT发电技术及节电技术推广，可以消除电价上涨，预计与今年持平)。

    石油价格将在60-65美元美元/桶区间。

    随着近年来造船大量投放市场、公路、铁路加大投资及铁路几次大提速，运力显著增加、除铁路小幅上调运价外，其他运输方式价格与去年基本持平或下降，运输紧张情况明显缓解。

    (2)铁矿石：07年上涨9.5%06年铁矿石(铁精粉)上涨19%，球团矿下降5%(见图14、15、16)。以进口铁矿石为主的企业因国际运费(BDI指标见图17)低于去年同期水平及人民币升值3%以上因素，体现最终到厂矿石成本与去年基本持平。如中国最大民营钢铁企业江苏沙钢集团目前的产能1500万吨，通过长期供货与运输合同等使得公司的铁矿石运输成本低于国际市场价格的30%。基于球团矿相对价格优势，钢铁企业加大球团矿使用比例，推高球团矿市场价格。12月21日宝钢集团与CVRD达成2007财年铁矿石价格谈判结果：

    卡拉加斯粉矿(SFCJ)和南部系统标准烧结粉矿(SSF)，马德里和图巴朗港FOB价较2006年度同比上涨9.5%，新的基准价格分别是0.7320美元/干吨·度和0.7211美元/干吨·度，宝钢与CVRD达成的这一谈判结果，基本上将成为2007财年粉矿基准价格，预计块矿的价格上涨幅度与粉矿价格上涨幅度相差不大。2007年中国进口矿石价格上涨已尘埃落定。

        5、如何看待铁矿石涨价？

    ①供求关系是铁矿石价格涨跌的决定性因素，今后已不具备大幅上涨的动力。世界及中国钢铁生产预期5%、10%以上钢铁产量增长对铁矿石仍形成旺盛的需求，IISI统计，今年1-10月份全球61个国家地区生铁产量7.53亿吨，同比增长11.8%，直接还原铁4000万吨，同比增长8.7%。都是近年增幅较高的。2006年预计中国全年生铁产量达到4.06亿吨，较去年的3.44亿吨增长近7000万吨，增长18%，虽然增长速度下降，但绝对量可观。

    但从供给的角度，CVRD公司在过去两年里铁矿石产量提高了5200万吨，2006年产量达到将近2.63亿吨，期望于2007年达到3亿吨。世界三大铁矿石生产商06年新增铁矿石产量超过7000万吨，中国铁矿石预计今年新增折合进口矿达到6000万吨，即供给比05年增加1.3亿吨，此外，印度、俄罗斯铁矿石产量及出口量也将一定程度增加，我们粗略估计明年世界新增矿石需求在1.1亿吨左右，供给与需求基本平衡。而且中国加大国内铁矿的开发供给显著增加，对进口矿的依赖度降低，进口增速出现下降拐点，国内矿石现货价格今年总体上低于去年平均水平

    ②对钢铁成本的影响不大。铁矿石价格上涨首先是钢铁原材料价格的上涨，但具体到到厂价及与上年度是涨是跌最终体现到钢铁产品的成本上，要结合运费及人民币汇率的变化具体分析。根据CVRD在第三季度公布的平均价格，钢厂将支付CVRD每吨精度为61%的铁矿石44.47美元，这对钢铁企业来说，生产每吨钢的成本提高了5.8美元。

    如果按上涨9.5%计算，力拓西澳大利亚哈默斯利管理人员认为，其高品位矿石价格将达到54.47美元/吨，上涨4.72美元/吨。预计明年中国进口铁矿石3.65亿吨，如以65%左右长期协议矿测算，长期协议矿涨价格此项增加中国企业采购成本11.2亿美元，预计明年中国生铁产量达到4.6亿吨，平均吨铁增加成本2.44美元/吨，从行业看没有太大影响。尽管FOB价格上升，但预计海运费成本下降和人民币升值3%左右，这意味着2007年铁矿石成本大致不变或更低，且国内铁矿石产能不断增加将削弱进口矿现货价格。2006年钢厂利润的增加得益于进口矿成本比2005年下降6%。即使2007年海运费上涨5%，预计钢厂生产成本也会大致不变。

    ③有利于支撑钢价，稳定市场。铁矿石价格上涨带来的成本上升将部分转移到钢价上，在后期的钢材定价中体现为上涨，有利于维护行业下游中间商的利益，对市场起稳定作用。

    ④获取定价的主动权意义重大。中国作为世界上最大的铁矿石进口国理应成为谈判的主角，但从1981年到2006年的总计26次谈判中，有12次是日本企业谈定的，有14次是欧洲企业谈定的，这是由于铁矿石谈判是以欧洲代表钢厂和亚洲以日本钢厂为代表的钢铁企业来决定的国际惯例潜规则的存在导致的，2006年中国最终被动接受19%涨价，让中国钢铁业蒙受数十亿美元的损失。中国今年谈判中汲取教训，顺应形势，讲求策略，灵活应对，果断决策，虽然做出一定程度的牺牲但取得了谈判的主动权，是现实与无奈的选择，谈判组付出了巨大努力。中国今年将生产4.2亿吨以上的粗钢，占世界钢总量的35%左右，已是钢铁大国，但离钢铁强国还差铁矿石价格等原燃料定价权等多方面因素。取得了铁矿石价格谈定权力，实际上也是国际上对中国钢铁业的认可，也是对一个国家的认可。

    行业投资评级由中性上调为推荐基于未来2-3年世界钢铁业增长主要来自中国，因主要成本要素价格禀赋形成的国内钢铁业成本价格低于国际优势仍将保持；中国钢铁业受益于经济持续快速增长所形成的10%以上的消费增长，而同期钢铁业固定资产投资增速下降，将促使钢铁行业由供求过剩向供求平衡转变。行业价格及成本以稳为主，行业的周期性一定上被熨平，所以我们上调钢铁行业投资评级为“推荐”。我们认为现在仍是买入钢铁股时机.

来源：中金在线

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