“银行修理工”新桥投资即将退出之时，心仪深发展已久的平安集团终于迅速出手，为其金融控股之局敲下重要一子，但这桩交易将经受的考验，不仅在于能否通过表决与审批，更在于平安和深发展将如何互相协同，共同航向更为广阔的天地
这是A股市场迄今为止最大的一次并购。数载风雨之后，同处一城的中国平安保险和深圳发展银行终于走到一起。
6月12日晚，停牌一周的两家上市公司同时发布公告，宣布中国平安预计收购深发展不超过30%股权，取代新桥投资成为深发展控股股东。
公告显示，这一控股过程包含两部分：
一是深发展以定向增发的方式向中国平安增发3.70亿-5.85亿股新股，每股定价18.26元；二是作为定向增发的前提之一，中国平安与深发展原大股东新桥投资达成协议，承诺在2010年12月31日前以现金或换股方式，收购新桥手中的16.76%深发展股权。
这一“两截式”的股权交易，将由两家上市公司的股东大会分别表决：深发展增发的议案将在两周后由深发展股东大会表决，而收购新桥投资股权的议案则在8月份由中国平安股东大会表决。
在后一收购议案中，若双方选择换股方式，因涉及H股增发，按照香港证券监管规定，还应由中国平安H股流通股东进行分类表决。
如果能通过股东大会表决，并获得监管层批准，到明年底，“银行修理工”新桥投资将功成身退，中国第二大保险公司将成为中国第十大银行的大股东。
“各方都非常gentle。”一位接近交易人士如此向南方周末记者形容这桩谈判的整个过程。而在交易公布之后，投资者也表达了他们的欢迎——两家公司复牌首日双双上涨。
“修理工”交班
五年后，新桥打算交班了。
对于这位深发展目前的控股股东而言，平安的收购方案意味一个“有现金保底的换股方案”。
与约22.36亿元的总持股成本相比，新桥如以现金交易则可获5倍左右的投资收益，而如果交换为H股，只要中国平安H股股价超过43.51港元，新桥的收益将更加丰厚——而在中国平安停牌前，其H股股价已经超过了59港元。
对于这家以“银行修理工”著称的美国私募股权基金，深发展的投资者可谓“爱恨交集”：在入主深发展的五年中，凭借着控股股东的强势和不良银行管理经验，新桥在银行内部建立起了有效的公司治理结构和风险控制体系，同时组织起了一支优秀的管理团队——在这支团队的带领下，深发展从一艘千疮百孔的“破船”转变为轻装前进的“快艇”。
与此同时，这名自行其是的“外来和尚”，也不断在市场中掀起风波：从收购之初起诉深发展的国有股东，到股改时推出“零对价”的失败方案，不断令深发展处于市场争议的风口浪尖。
在深发展的新闻发布会上，深发展董事长纽曼谈到了新桥进入后的变化：银行在业务创新、风险管理、流程改革等方面取得了显著的成效，净利润大幅提高，不良贷款急剧下降，同时银行完全凭借着自身的努力，将资本充足率从2%提高到了8%以上。
这些变化的“推动器”和“催化剂”，正是新桥投资。
它被引入深发展，正是中国银行业冀望于以开放促改革——引入外部投资者以帮助银行建立健康的制度——的试验案例，也在随后五年中为上市银行树立了控股股东的一个行为样本：建立完善的公司治理结构，寻找合适的人才，然后放手让管理团队发挥作用。
在这一点上，新桥的管理模式也得到了收购方中国平安的认同。总经理张子欣向媒体表示，从经营方面看，深发展正处于“这么多年来最好的经营状态”，同时表示非常看好管理团队过去几年的努力。
但从另一方面而言，作为PE投资的新桥有着它的资本投入约束。在PE投资短时期、高回报的投资模式限制下，作为控股股东的新桥缺乏推动银行规模化发展的动力，而是着眼于通过推动内部管理的提升来获得更高的净资产收益率。
此时，深发展已经完成了小艇的修补，需要向更广阔的海域航行。
在经历了长达数年的变革与调整后，深发展已经站在了需要从提升管理水平的内涵式增长向扩大业务规模的外延式增长转型的十字路口。资本，取代了管理，成为深发展最为匮乏的资源。
面对市场的种种猜测，TPG合伙人的单伟建(原新桥投资董事总经理，负责深发展收购)惟一向媒体透露的说法是：“我们需要的是同时对深发展、新收购方及我们自己均有利的多赢方案。其中，深发展的前途是摆在第一位的，因为深发展的前景将长期关乎TPG、新桥的声誉。”
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