中国平安2008年年报高于预期 保费或持续增长

 

    东方证券保险行业资深研究员王小罡表示，尽管净利润下降九成多低于预期，但总体来讲，平安年报略高于预期，原因在于净资产多了10亿元，达到839亿。还有市场人士分析认为，基于投资市场反弹及对今年保费增长预期的调高，预计今年一季度平安净资产将开始反转。

    股票投资巨亏致净利大降   

    平安年报显示，平安2008年净利4.77亿元，同比下降97.5%，受全球金融危机影响，人寿保险业务亏损29.56亿元，主要原因是对富通股票投资计提了减值准备；受雪灾、地震等自然灾害导致赔款支出增加，以及股票市场波动引致投资收益减少等因素影响，财产保险业务净利由07年的20.73亿元大幅减少至08年的8.34亿元。同时，银行业务实现净利14.44亿元，证券业务受股市影响大幅下降，全年实现净利5.5亿元。

    东方证券保险行业资深研究员王小罡表示，总体来讲，平安年报基本符合预期，甚至略高于预期，但净利润下降九成多，是低于预期的，关键原因在于对于富通的计提，而净资产则高于预期，多了10亿元，为839亿元，此外，内含价值和一年期核心业务价值都低于预期，究其原因是平安可能下调了投资收益率的预期。

    对于银行业务，王小罡称，其形势还是不错的，排除一次性的支出因素，实际上去年实现了正增长，此外，资产质量和分支机构开展的情况都较为乐观。

     富通投资计提减值达227.9亿    

    投资富通曝巨额亏损给平安带来不小的伤痛。年报显示，受全球金融危机影响，人寿保险业务亏损29.56亿元，主要原因是对富通股票投资计提了减值准备，减值准备达人民币227.90亿元。

    截至去年3季度末，平安对富通投资计提157.25亿元投资减值准备。长江证券(000783,股吧)研究所保险业研究员李聪表示，在富通股价下跌持续下跌的情况下，157亿元的减值准备还远远不够。不过，只要平安对富通投资亏损进行计提，将不会对2009年业绩产生负面影响。

    东方证券保险行业资深研究员王小罡表示，对于富通的计提，此前我们预期是204亿元，但实际平安是228亿元，多了20多亿，这证明平安是根据富通的现实股价而非净资产来计提的。

    今年2月，平安就富通出售资产的新议案投了反对票，保留了富通旗下的银行和保险两大核心资产，市场人士分析，下一步富通将面临被比利时政府国有化的可能。一旦维权成功，平安有望获得数亿甚至数十亿的赔偿，而这将为2009年平安业绩增长奠定良好的基础。

    行业研究员看平安

    平安年报略高于预期

    尽管净利润下降九成多低于预期，但总体来讲，平安年报基本符合预期，甚至略高于预期，因为其净资产多了10亿元，达到839亿元，已经高于预期。我们认为，平安的银行业务形势不错，排除一次性的支出因素，实际上去年实现了正增长，此外，资产质量和分支机构开展的情况都较为乐观。

    ——东方证券王小罡

    保费或持续增长

    今年第一季度，平安保费收入增长势头凶猛，1月单月保费同比大涨23.02%，领先同业，2月平安单月保费入账140.06亿，较上年同期增长近7成，1~2月保费累计涨幅达43.3%。

    我们认为，前两月寿险保费高增长主要在于银保增长，其增速大幅高于个险，平安09年对渠道的经营策略是在维持个险稳定增长的基础上，适度扩大银保增长，尽管后者利润率较低，但毕竟是提供了增量利润。由于平安万能险结算利率下调时点在3月，因此预计3月平安寿险保费会有小幅回调，但对平安维持个险稳定增长以及适度扩张的银保策略表示认同。

    ——联合证券张黎

    一季度净资产或反转    

    在已经对富通投资计提减值准备的情况下，投资损失将不会对平安2009年业绩产生影响。尽管保险行业近期利好频出，如放开股权、债权投资等，但保险资金运用放开的影响是潜移默化的，今年对于投资盈利增长贡献多少还很难说，不过有利于提高保险业长期增长预期。我们认为，在平安去年第4季度净资产缩水的情况下，预计今年1季度将出现正5%的增长，1季报公布后，将对公司的投资以及估值带来非常正面的影响。平安优势在于保费可持续增长性强以及代理人队伍的优势，在平安银保保费收入高增长的同时，上海方面数据显示，个险方面平安同样较为激进，年初以来，平安个险市场仅在上海就占据51.13%的市场份额。平安代理人素质等方面处行业领先地位，而传统险以及分红等产品，很大程度依赖代理人渠道推销出去。

    ——长江证券李聪

    2008年平安大事记

    再融资风波   

    1月18日，中国平安通过规模庞大的再融资计划，拟公开增发不超过12亿股，同时拟发行分离交易可转债不超过412亿元，融资额总计近1600亿元，创A股史上最大再融资。

    3月5日，中国平安再融资方案获股东高票通过。但在5月8日，平安发布澄清公告，称再融资申报的条件和时机不成熟，将至少6个月内不考虑增发A股，平安再融资风波告一段落。

    深陷“富通门”

    2008年6月，受金融危机影响，在投资富通浮亏百亿元的情况下，平安再次斥资7500万欧元抄底富通，购买了富通增发股票的5%，至此平安投资富通成本高达238.74亿元人民币。由于富通财务状况急转直下，平安投资富通资产也大幅缩水。数据显示，截至2008年11月28日，该笔市值投资为7.68亿元，累计亏损231.06亿元，平安对该笔投资计提157.25亿元投资减值准备。

    平安港股看台

    瑞信评级强于大盘

    瑞信日前发布研究报告称，中国平安08年业绩将在市场普遍预期之中，预计2009年的前景较为稳健；股市的反弹、债券收益率的持稳、保费的稳步增长和监管方面的消息都支持这种正面看法。因竞争减轻，随着股市的反弹，证券业务的盈利能力将恢复，预计财险承保业务可能进一步改善。该股估值相当于价格与企业价值比2.5倍，以及2009财年新业务价值的19倍；估值合理，但并不引人注目，将该股评级为强于大盘，目标价53.00港元。