AIG若"死" 高盛怎"独活"

2009年03月19日 07:11   来源:国际金融报   
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    假如去年9月美国国际集团(AIG)陷入破产,那么高盛集团会怎样?

    自从去年9月16日美国政府出手救助AIG之后,高盛的立场始终如一:该公司不会受到影响。

    这并不只是政治争论,对投资者也有重要意义。

    如果高盛能够经受住AIG这样的大型交易对手破产而没有遭受重大损失,那么会更有力地证明高盛是个出色的风险管理者;为了反映出这点,高盛的股价也有资格高于其他银行类股。

    AIG本周新公布了一些数据,可能有助于投资者评估高盛保全自身的程度;尤其是AIG在政府救助之后向高盛付款的具体情况,更能充分体现这一点。

    高盛持有被称为债权抵押证券(CDO)的证券。为了对冲这些证券贬值的风险,高盛向AIG购买了信用违约掉期合约。AIG周一表示,其为高盛涉及各个行业价值139.8亿美元的债权抵押证券提供了保护。

    随着这些债权抵押证券价值缩水,AIG向高盛提供了抵押品,如果其破产了,高盛也能保留这些抵押品。

    高盛拒绝透露具体数字,只是说,在政府救助AIG的时候,高盛对AIG的大部分敞口都拥有抵押品,其余敞口也进行了对冲。

    那么,政府救助AIG之后,这些债权抵押证券敞口又怎么样了?AIG本周公布,去年9月16日至年底,高盛总共收到了25亿美元的抵押品。高盛还获得了一笔56亿美元的现金,这笔资金来自于美国联邦储备委员会和AIG共同组建的一个实体,组建该实体是为了从AIG的交易对手那里购买基础债权抵押证券。

    这56亿美元是高盛已经持有的抵押品和债权抵押证券面值之间的差价。

    如果AIG破产,高盛就得不到25亿美元的抵押品,也收不到那笔现金。相反,高盛可能还会面临那些债权抵押证券价值进一步缩水的风险。

    这可能会危害到高盛373亿美元的有形普通股权益。而且,如果AIG破产,还会牵连到其他交易的损失。

    AIG和高盛集团总计签署了大约200亿美元的掉期合约,规模明显高于涉及各个行业价值139.8亿美元的债权抵押证券。

    高盛的防御之道是:购买了对冲AIG违约的掉期合约,用以防范上述可怕后果。

    对冲大规模敞口可能会耗资不菲,尤其是当其他人也在试图进行同样对冲时更是如此。高盛拒绝透露何时进行的这些对冲。不过高盛补充称,当他们认为从AIG收到的抵押品不足以弥补他们的理论损失时,他们购买了对冲合约。

    如果高盛当时是在AIG的掉期价格飙升至高昂水平之前进行对冲的话,那可能就会是此次信贷危机中最为精明的一笔交易了。
(责任编辑:华青剑)
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