在央行降息的背景下聚焦寿险"承保利润"

2008年11月28日 07:13 来源：金融时报方华

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·机构预测明日大盘走势

    持续降息的事实，让权益类投资遭遇“严冬”的保险业，再度面对降息对其固定收益类资产带来的负面影响，在投资业务“如履薄冰”的情形下，保险企业如何提高承保业务这另一个“轮子”的运转效率，成为市场关注的焦点。

    “央行此次大幅降息,从保险业务的角度来看,有利于行业发展,毕竟在大幅降息之后，人民币一年期存款基准利率与寿险保单保底利率相差无几,相对原来存款利息明显高于保单保底利率的情形，居民购买保险产品的消费意愿会进一步增强。”平安人寿相关部门负责人对记者称,在降息周期内，拥有保障兼理财功能的保险产品，其需求量有望进一步增大。

    但不可否认的事实是，降息对保险业造成的负面影响，主要在于固定收益类资产的投资收益逐步走低,这对保险企业三大利润来源之一的利差构成严重威胁。据保监会新闻发言人、主席助理袁力此前透露，今年1至3季度，保险资金运用平均收益率为2.1%。由此业内人士担忧，保险企业尤其是寿险企业以往过度依赖于利差的运营模式和产品策略，需要彻底改变，逐步提高由死差、费差带来的利润占比。

    “更重要的是，除短期人身意外险等纯保障型、消费类险种及投连险以外，绝大多数带有储蓄性质的寿险保单都拥有保底利率，如果降息果然刺激和带动寿险产品的消费需求，基于当前保险资金的投资环境和久期不匹配的现实，我们担心寿险业会因此出现‘保费收入越多、保单负债压力越大’的恶性循环。”某外资寿险公司首席精算师对记者如是称。

    该精算师介绍称，参照2.5%这一寿险保单预定利率上限进行产品定价的分红险，目前企业通常会对客户约定一个略低于这一利率水平的保底利率，并根据当年投资收益状况派发红利，如投资收益下滑,即按原先约定的利率给予回报，如投资收益向好,产品回报往往高于2.5%；此外，各公司推出的万能险，通常设定2%-2.5%左右的保底利率,事实存在的结算利率往往高出这一水平,用以增强产品吸引力，但在降息背景下，以国债和存款为重要投资标的的万能险产品，其结算利率理应进一步下调，以降低企业资金成本。

    由此，分析人士认为，在保险利差受到严重威胁的情形下，通过费差、死差提升寿险产品利润率，是企业努力的方向和竞争的焦点。但目前费率市场化尚未正式启动，加之竞争的加剧和产品“同质化”现象的存在，企业依靠费差、死差赚取利润的空间在日益缩小。

    “相比之下，产险公司可以通过提高费率来改善承保利润率,但寿险公司比较难以操作，因其产品定价相对固定。”光大证券分析师肖超虎认为，寿险企业只能通过产品结构和销售策略的调整来控制资金成本，否则，基于当前的投资形势，如整体市场利率再出现下调，且维持在低位较长时期，寿险业经营将会更加困难。

    “在降息环境下，寿险公司为规避‘利差损’，势必会加大死差益产品的开发和销售力度，以日本寿险业近10年发展状况来看，正是延续了这一规律。”泰康人寿产品部门负责人表示，收益浮动型产品将面临调整，因该类产品受利率变动影响较大，银行利息下调会导致保险企业为规避利率风险和消除“利差损”，适当调整寿险产品预定利率或最低保证利率。

    “寿险企业主要经营长期寿险业务，要通过合理的产品结构和渠道安排达到分散风险的目的。”中国保险行业协会秘书长王治超对记者称，由于寿险业务具有强制性储蓄的特征，通常拥有多个利润来源和多条业务渠道，因此具有稳健、抗风险能力强的明显特征，如果过度依赖于单条业务渠道和单项利润来源，有悖保险经营抗周期性的特点，比如过度发展理财型产品，意味着将企业盈利能力过度捆绑于利差这一项利润来源，一旦投资环境变化和利率风险加大，则意味着经营风险的积聚。

    王治超称，监管机构一直以来要求寿险业提高寿险产品保障功能，即是为分散经营风险；近年来一再要求压低银保渠道的增长速度，即是为分散渠道风险；明确提出要提高纯保障型业务的占比，即是为规避利率风险。

    “企业当务之急是要避免急功近利的心态，建立合理的业务结构，以确保企业发展拥有固有优势的保障型产品，进一步提高产品保障功能，增强抗风险能力。”王治超称，在此基础上进一步提高寿险产品的精算能力、定价水平和创新能力，加之监管部门实施有效监管和行业协会加强行业自律，减少恶性竞争，有助于实现费差收益，如此寿险承保业务利润率有望进一步提高。

在央行降息的背景下 聚焦寿险"承保利润"

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