投资富通浮亏百亿元中国平安7500万欧元再抄底

2008年07月03日 09:32 来源：人民网

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·机构预测明日大盘走势

    继招商银行(600036.SH，3968.HK)后，7月2日，中国平安(601318.SH，2318.HK)再度于收盘前被封死跌停板。若不考虑复权，当日其43.04元的收盘价已创A股上市以来新低；H股股价亦暴跌7.759%，收于53.5港币。

    按恐慌抛售群体中流行的说法，2日的下跌与平安在海外投资上的亏损直接相关。由于其去年末以来购入的富通集团(FORA.AS)股价在周一跌破10欧元，较购入成本缩水接近五成，平安此役浮亏接近100亿元人民币。

    市场担心这笔原呈现于资本公积中的浮亏，或被审计方认定为难以挽回的重大损失，从而反映在2008年中报的利润表中，致中国平安业绩见红。

    收盘后，中国平安在香港市场发布的公告却称，“并不知悉导致价格下跌的任何原因。”事实上，中国平安另一笔对富通7500万欧元的投资，将在A股暴跌之后数小时确认。

    此外，针对“税务检查遭受巨额罚款”的传闻，2日晚间，平安亦公告澄清，目前国家税务部门对其的常规检查尚未结束，无需要披露的信息。

    中报审计疑云

    7月2日，中国平安的暴跌噩梦发生于午后。13：40前后，股价一改之前平稳走势，疾速掉头向下，14：10前后被蜂拥而出的大手抛单砸出9.87%的跌幅。之后，股价虽有小幅回升，但到14：49径直被封死于跌停板至收盘。此时，跌停板上的抛单仍有2.21万手之多。

    一位在当日参与抛售中国平安的上海某机构人士说，集体性恐慌抛盘的理由来自对其中期业绩见红的担忧。

    7月1日，中国平安持有比例近5%的富通集团，盘中跌破10欧元，收于9.93欧元。这距2007年11月27日平安首度斥资18.1亿欧元，购入后者4.12%权益时所支付的19.05欧元/股的均价，已下跌47.87%。

    于是，按目前汇率，中国平安在5%富通集团股权上的动态浮亏将超过100亿元人民币。显然，这对于国内权益类资产亦因二季度股市大幅下跌而损耗多数前期浮盈的中国平安而言，雪上加霜。

    上述人士说，作为投资收益在很大程度上左右损益表的保险公司，平安或将因为这笔“不成功”的海外投资而较竞争对手更可能出现中期亏损。

    然而，按平安当初战略购入富通股权时的构想，作为海外战略的一部分，这部分投资被计入可供出售类资产，短期的帐面盈亏，只通过资本公积的增减影响公司净资产的数目，并不会直接对损益表造成影响。

    而上述人士的担忧是，按如今境况，平安于富通的投资浮亏已近半数，或将被认定为难以挽回的重大损失，进而损益表中冲回当期利润。

    “在一季报中，平安将可供出售类资产的浮亏记入资本公积，并未影响利润。但中报需要审计。”该人士担心，作为审计方的安永可能要求平安将这部分浮亏列入损益表。

    东方证券分析师王小罡则认为，审计方将通过一系列资产减值的压力测试，来分析原始投资额的追回可能。平安的财务人员能否向审计方说明这部分现时减值资产基本面仍然向好，非常重要。

    同时，王强调，由于股权类投资的冲回理论上“只减不增”，因而审计会格外谨慎，故影响损益表的可能性并不大。

    平安证券分析师邵子钦亦表示，平安在富通集团的投资，是无法证实不可修复的，“毕竟，富通还是个持续经营的企业，尽管短期情况不太好，持续的现金流还是正常的”。

    7500万欧元再抄底？

    恰在A股股价暴跌的2日收盘后，中国平安又将把另一笔巨资投往富通。

    6月26日，富通集团公告称，将增发1.5亿新股，每股定价10欧元。是次募资将为公司补充15亿欧元的营运资金。而这一融资计划的确认时间，正是7月2日。

    作为持有富通集团4.99%权益的单一第一大股东，中国平安希望保障第一大股东话语权，该公司高层透露，平安已于上周同意斥资7500万欧元，购入增发股份的5%，维持现有权益水平。

    香港某国际大行分析师称，平安这一策略清晰地传达了对于富通集团未来前景的看好。  按一位接近摩根大通(平安、富通交易的财务顾问)人士此前的说法，平安对富通的青睐，很大程度上来自富通稳定的派息政策。以过往情况看，富通每半年派发一次股利，约为利润的45%。其2006年全年每股盈利为2.83欧元，每股股息为1.17欧元。按2007年11月27日的股价，当前股息回报率约为7.13%。且富通力求每年所派发的股息比前一年有所提高，或至少保持一致。

    但在次按风暴肆虐的2008年，富通似乎改变了以往的操守。

    按26日富通公布的自救计划，除却向机构投资者发售1.5亿新股外，集团同时取消2008年期中股息，从而节约13亿欧元资金，同时将在2009年初的年度大会上提议以股票的方式支付期末股息。

    此外，在开源节流的大背景下，富通还将对次按风暴之前与苏格兰皇家银行、西班牙桑塔德银行联手斥资700亿欧元购得的荷兰银行股权进行分拆。按欧盟执委会的要求，该行将不得不售出部分荷兰商业银行资产。该集团于26日表示，其资本计划也是基于售出资产后的所得做出的。在完成对荷银资产的整合后，其一级资产比率很可能超过6%。

    26日消息发布后，富通股价暴跌19.37%，收至与再融资定价相当的10.2欧元，并创今年以来最大成交量。

    “才10欧元，不正是一个机会么？只是大家对入场时机的判断可能会有不同。”上述香港分析师对平安的追加投资表示乐观。

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