中国平安能否安度"三道坎"

2008年07月04日 10:50 来源：中国证券报

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·机构预测明日大盘走势

    恐慌性抛盘涌出

    尽管中国平安澄清了有关常规税务检查的不实传闻，但公司股价昨日并未止跌，开盘即遭遇强大沽压，A股盘中跌破40元，低至38.76元，尽管午后随大盘有所回升，收盘仍跌5.79%，报40.55元，全日成交高达44亿元。H股跌幅则较前日进一步扩大，收盘报48.9港元，跌8.6%。

    在股价急跌背后，是投资者对平安的三大担忧，包括税务检查后续进展、投资富通巨额浮亏以及A股整体估值下调对公司的影响。

    税务检查迷雾

    "昨日的抛盘已经是恐慌性抛售！"中银国际研究员袁琳说。7月2日，市场传出平安可能涉及逃税的传闻，成为该股当日跌停的导火索之一。不过公司当晚澄清，称国家税务部门正对集团及其控股子公司进行常规税务检查。目前检查工作尚未完成，中国平安没有任何需要披露的信息，相关市场传闻不符合事实。

    昨日的继续下跌，市场人士认为是投资者对税务检查的后续发展存有担心。"如果被定性为逃税，不仅可能被罚款，还可能涉及刑事责任。"一位分析员说。

    然而，一位接近平安高层的人士向本报记者透露，这次税务检查确实是一次常规性的税务检查，主要检查内容为期限从2004年到2006年期间公司有关纳税的情况。最近几年，国家税务局每年都会抽查2-3家全国汇总纳税企业。该人士介绍，目前检查结果尚未出来，但平安一直坚持财务谨慎原则，应该不会出现违规的情况。他指出，检查结果也不排出可能需要补税的情况，这主要是在一些会计处理模糊地带，税务局可能有不同看法，但这并非逃税或违规。实际上，在前几年的国税局检查中，曾有某大型国企补交了税款，但也并不涉及任何处罚和违规问题。

    投资富通不提减值准备

    在A股大跌的同时，H股昨日跌幅扩大。记者从海外机构了解到，他们对平安的担心主要还是投资富通浮亏的影响。

    平安则在昨日回应称，按照平安长期持有富通集团股票的投资策略和相关会计政策，截至6月30日，中国平安不需对富通集团股票投资计提减值准备，平安持有的富通集团股票归类为可供出售金融资产，以公允价值计量。

    平安曾斥资230亿元买入富通1.13亿股，但富通的股价目前已跌到10欧元左右，平安因此而出现的账面亏损超过100亿元。

    投资富通对于平安股价的影响，关键在于是否提减值准备。安信证券研究员杨建海指出，如果提减值准备，便要记入当期损益，如果不提，浮亏只会影响净资产水平。

    他指出，平安已表明上半年不会就投资富通提减值准备，从以后来看，提减值准备的可能性也很小。按照中国新会计准则，是否提减值准备并没有一个量化约束，而取决于管理层主观的判断，只有在认为减值是一个永久性的减值时才需要提减值准备。"我相信，平安管理层肯定认为目前投资富通的浮亏不是永久性的损失，而只是暂时性的。"他说。

    A股整体下调影响估值

    在平安股价急挫之前，多家机构下调了平安的目标价。其中京华山一于6月25日将平安H股的目标价由65港元下调至57港元，一个主要原因是A股市场下调的影响。

    该行保险研究员夏平接受本报记者采访时表示，在调低投资收益预测后，该行将平安2008和2009年的净利润预测分别从160.07亿及204.3亿元调低至128.36亿及160.07亿元。

    她还指出，保险股在最近一波的下跌中走势相对稳健，但随着A股整体市场估值水平的下移，保险股可能也要有一个调整过程。另外，市场隐忧在全球金融动荡中日益加剧，令保险股估值受挫；银行业获准投资保险公司，政府货币紧缩及价格控制等政策使市场信心受压，还有价格竞争加剧等因素，也对保险股不利。

    不过中银国际研究员袁琳认为，平安目前的价格长期来看是有吸引力的。她指出，股票市场波动对保险股短期利润影响很大，但对于一个保险公司来说，只要它的支付能力还比较强劲，更需看重的应该是长期投资收益率。