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策划人语继银行、保险、券商、信托驶入资本市场后，国内A股市场正在迎来期货公司第一股。中国中期(原名捷利股份)2月29日发布公告，拟通过非公开发行不超过1.4亿股A股的方式，募集不超过25亿元资金，增资收购中国国际期货经纪有限公司、中期期货有限公司以及中期嘉合期货经纪有限公司。
连续三个涨停之后，中国中期停牌等待这一增发的获批。与此同时，一批参股控股期货公司的期货概念股逆市上涨。股指期货推出脚步渐近、期市品种不断丰富，加之期货市场成交金额不断创出新高，在这些预期下，期货概念股还能走多远？成交量不断创出新高，期货业真的进入了暴利时代？本期策划围绕上述热点问题进行探讨。
成交量迭创新高期货业迎来暴利时代？
继2007年全年期货成交金额首次超越GDP之后，2008年前两个月的成交金额同比大增2.35倍，而近日期市成交金额更是再上台阶。成交金额的屡创新高，对期货业来说，是否意味着其进入了暴利时代？
2007年，国内上海、大连和郑州三个期货交易所全年成交量达到7.2亿手，成交额为40.974万亿元，分别比2006年的4.49亿手、21万亿元，增长了62%和95%，成交额首次超过GDP总额。进入2008年，这一增长呈现出加速态势。中国期货业协会统计资料显示，1至2月份全国期货市场累计成交量为1.69亿手，累计成交额为11.17万亿元，同比分别增长了160.85%和235.51%。而3月4日，国内期市在农产品巨量振荡的影响下，成交金额再上新台阶，达到5423亿元，首次突破日成交额5000亿元大关。
尽管期市的成交金额不断攀升，显示出期货市场一派欣欣向荣的景象，但业内人士认为，对期货公司而言，并没有进入大家想象中的暴利时代。
几年前，期货业一直是全行业亏损。尽管从2004年开始，期货经纪公司开始实现全行业扭亏为盈，但整个期货业的盈利能力与盈利状况并不十分乐观。2007年1至11月，全国期货公司盈利8.76亿元，全年盈利估计可达近10亿元，也有研究人员预计2008年全行业利润有可能突破20亿元。
截至2007年底，全行业共有177家期货公司。尽管行业的集中度不断提高，不少期货公司也完成了增资扩股，但数量众多的期货公司“瓜分”这10亿元左右的全行业利润，对每一家公司来说，都还处于解决“温饱”阶段，远没有进入“小康”。以连续多年处于国内期货行业成交排名第一的中国国际期货为例，尽管其2007年手续费收入与净利润均同比大幅增长，但手续费没有超过1亿元，净利润也只有4743万元。再以上市公司中捷股份拟收购的中辉期货为例，中辉期货2007年交易量综合排名第5位，成交额综合排名第9位，但中辉期货的盈利只能用微利来形容。其2007年前10个月，营业收入为2300万元，净利润仅有23万元。
排名前十的期货公司盈利状况尚且不佳，对于规模较小且排名靠后的那些期货公司来说，其盈利状况就更不容乐观。作为金融市场重要的组成部分，期货市场未来在中国的发展空间巨大，但我们必须反思目前行业盈利状况不佳背后的原因。业务单一、手续费恶性竞争以及净资本限制等原因，制约了期货公司的发展。
国内期货公司仅从事经纪业务，这限制了行业的发展。境外期货公司的业务范围较广，包括经纪、结算、代客理财、自营、场外交易、基金管理、咨询、融资等多种业务模式，境外大型期货公司的主要收入来源为资产管理和自营业务，而国内期货公司依然以代理业务为主，主要收入来源为传统经纪业务。有专家表示，如果还限制期货公司仅从事经纪业务，未来期货行业的发展空间仍不会太大，股指期货上市对于期货行业而言无非多增加了一个交易品种，不会带来行业的巨变。
手续费的持续下降成为“只赚吆喝不赚钱”的原因之一。由于177家期货公司仅被允许从事经纪业务，几乎都在血拼手续费，行业整体回报率不足1%。从2000年的统计数据来看，行业亏损面达到了85%。某期货公司人士指出，虽然该公司这两年成交额在大幅增长，但全年手续费收入与净利润增长幅度并没有想象中的大，这与行业内低水平竞争有关。
净资本普遍偏小，也限制了期货公司的扩张。从绝对规模上看，期货公司在各类金融机构中所占比重是较小的，仅有10至15家期货公司总资产超过10亿元。来自中国证监会的信息表明，截至2007年10月，有43家期货公司注册资本达到1亿元。2007年4月出台的《期货公司风险监管指标管理试行办法》规定，期货公司的净资本不得低于客户权益的6%。根据这一要求，对于国内净资本普遍偏小的期货公司来说，客户保证金额的增加，将不可避免地受到监管部门规定的边界值的限制。
正在召开的全国“两会”上，温家宝总理在政府报告中提出要“稳步发展期货市场”，这和前两届政府工作报告中“积极稳妥地发展期货市场”的表述略有不同。业内人士认为，期货业未来确有巨大发展空间，但发展不可能一蹴而就，政府工作报告的提法值得重视，以为期货业暴利时代来临的机构和个人需要冷静思考。
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