保证金存量达560亿元连续暴跌未令期市"受伤"

2008年10月29日 06:47 来源：中国证券报李中秋

[发表评论] [推荐朋友] [关闭窗口] [打印本稿]

·机构预测明日大盘走势

    商品价格连续暴跌并没有明显影响到国内期市整体规模和交易量水平。来自权威部门的数据显示，截至上周五，国内期市整体保证金存量达560亿元人民币，这一水平与长假前基本一致，且高出4月份的530亿元水平。不仅如此，三大期货交易所持仓量水平与本轮暴跌前已保持相当，且各大品种呈现“东边不亮西边亮”的格局，市场风险控制有序得当。

    在分析其中原因时，业内专家认为，场内衍生品市场的监管透明度与风险可控制程度大大高于场外衍生品市场，是商品期市未遭明显冲击的重要原因。此外，期市双向交易的特点，也为市场提供了流动性。

    交易量和持仓量恢复

    长假以来，伴随着国内外商品市场大幅下挫，各大期货交易所分别对铜、大豆、天然橡胶等近10个品种采取了强制减仓措施。这一度引起了业内人士的担忧，因为强制减仓极可能对期市造成较大“杀伤力”，并造成资金外流。但权威部门透露，当前期市存量保证金规模仍达到560亿元的高水平，同时，三大交易所持仓和交易量水平已恢复到暴跌前的水准。

    数据显示，截至10月27日，三大期货交易所持仓总量分别为723874手、1409658手和944712手，而9月26日时，上述水平分别为620740手、1221702手和998404手；市场交易总量维持在近4000亿元人民币的单日交易额水平。记者从多家期货公司了解到，这些期货公司的保证金规模并没有因市场整体暴跌而萎缩。东证期货总经理党剑透露，该公司节后保证金规模增幅高达60%；而南华期货总经理罗旭峰也透露，“连续暴跌并没有影响保证金水平，规模有增无减”。

    在分析其中的原因时，党剑认为，商品期货和金融期货作为场内衍生品交易，与次贷危机中所涵盖的场外衍生品有着本质的区别，场内衍生品有着公开透明的价格体系，具备每日无负债结算等优势特点，不可能出现资金大规模违约等情况。因此，风险的可控性是场内衍生品的优点。而尽管商品市场也受到了外围环境的冲击，但市场固有的保值功能和规避风险功能依然是吸引资金的手段。

    资金选择性“抄底”

    业内人士坦言，在这一场国内投资者毫无准备的金融海啸影响下，商品期市的确受到了一些冲击。表现在：一些主要品种的连续跌停创纪录，交易所强制减仓措施使用频率也罕见。然而，在强制减仓过后，期市规模并没有“重演”急剧萎缩的一幕，反而出现了“东边不亮西边亮”的现象，期间，各路资金还出现选择性“抄底”的迹象。

    根据东证期货对10月27日铜、铝、橡胶、大豆、玉米、黄金、锌、白糖等8大主要期货品种的持仓定量分析，铝、橡胶、黄金、大豆等四大品种持仓量较长假前明显增长，尤其是本轮暴跌前已处低位的品种增仓明显。其中大豆增仓263436手，增幅高达73%；黄金期货增仓51094手，增幅更是达216%。期铜持仓尽管减少11万余手，但主要是强行减仓所致。分析人士认为，这意味着抄底资金正在寻找商品市场的结构性机会。

    罗旭峰认为，暴跌的确使得一部分群体“受伤”了，但这对于关注商品市场的资金来说，反而可能成为一个机会。近期的交易情况也显示，外围资金有等待机会入场的迹象。不过，业内人士提醒，全球经济整体走势仍将继续左右商品市场，金融危机对实体经济的影响程度有待观察。党剑表示，企业资金的紧缺程度、套期保值规模缩减与否等等，还可能在一段时间内影响期市规模。

保证金存量达560亿元 连续暴跌未令期市"受伤"

保证金存量达560亿元连续暴跌未令期市"受伤"