解决深层次矛盾促发展日本期货改革启示

2008年10月23日 14:47 来源：期货日报

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·机构预测明日大盘走势

    2005年，日本期货业启动了一场大刀阔斧的改革，改革矛头直指落后守旧的体制和固步自封的市场等深层次问题。改革措施主要包括：修改并实施《商品期货交易所法》，建立独立而统一的清算机构(JCCH)，提高期货公司在最低净资本、客户开发、手续费自由化方面的要求，在交易所体制方面区分清算和非清算会员、扩大会员范围、允许交易所公司化，设立投资者保护基金，放宽OTC交易限制等。此次改革对日本期货市场产生了哪些影响，日本期货市场未来的发展方向怎样，对中国期货市场的发展又有何启示呢？

    全年交易量下降，但改革的积极影响日益显现

    据前来与东银期货签署谅解备忘录(MOU)的日本冈地株式会社社长冈地和道介绍，2005年，日本期货市场成交量和期货公司手续费收入都较前一年下降了30%左右，可见改革对市场发展带来了一定的冲击。尽管如此，日本期货届人士仍然对改革持积极态度。东京工业品交易所董事长南学政明曾表示，改革后日本期货公司的行为更规范，统一结算的效率更高。去年5月份相关法律和法规的修改，虽然造成当月交易规模大幅下降，交易所经营状况也大不如以前，但之后每月都以较快的速度在增长，改革带来的积极作用正日益显现。

    改革促使期货交易所、期货公司分化加剧，有利于市场结构的优化

    新法修改后日本7家交易所的分化明显。各家交易所月度交易量数据显示，有3家交易所的交易规模恢复较好，其中东京工业品交易所已经恢复到以前的水平，但另外4家交易所的交易量明显下降。冈地和道估计，2006年有2家可能会被淘汰。

    当记者询问手续费的自由化是否造成了日本期货公司手续费恶性竞争时，冈地和道回答说，现在日本期货公司之间的竞争并不在于手续费，而在于信用。据他介绍，2005年在出台了一系列改革措施之后，政府又颁布了一个与银行法规相同的规定，那就是一旦期货公司破产，对客户的保护仅在1000万日元之内。这一规定进一步促使了客户对期货公司进行选择，他们往往会寻找有大量企业和基金进行交易的期货公司。“这样一来，有信用的期货公司的客户量和交易量越来越多，没有信用的期货公司的交易量越来越少。可以预见的是，未来日本部分期货公司将面临被淘汰的命运。”据冈地和道介绍，冈地株式会社去年不仅保持了持仓量第一，而且交易量也挤进了前两名，这主要缘于大量现货商和海外基金这些大客户的交易。

    探路中国市场

    看好中国市场，与中国期货公司建立友好合作关系，成为日本期货公司“走出去”的一大亮点。自去年下半年以来，日本哈贝思特期货与南华期货、日本三井物产期货与中国国际期货、日联株式会社与格林期货、冈地株式会社与北方期货和东银期货相继签订了谅解备忘录。在选择合作伙伴时，精打细算的日本公司往往短期和长期利益兼顾。以冈地株式会社为例，分别选择与其优势品种大豆和橡胶在中国交易量较大的北方期货和东银期货合作，显示出其待中国市场开放后首先在客户资源和业务上展开合作之意。

    启示

    与国内市场类似，日本期货市场也以商品期货交易为主。因此，日本期货市场的改革和发展在某种程度上对国内期货市场的发展具有启示意义。去年，我国期货市场在期货交易保证金安全存管、以净资本为核心的期货公司财务安全指标体系、期货投资者保障基金三项基础性制度上的准备工作，与日本期货业朝着投资者保护和市场国际化方向的努力如出一辙。对症我国期货业发展中存在的问题，我国已在积极酝酿促进期货市场大发展的各项措施。此时，借鉴先行改革的日本的经验，我们似乎可以抓到一副“主药”，那就是要解决深层次矛盾，如尽快修改并实施相关法律法规、成立统一的清算所和建立结算会员制等等。

解决深层次矛盾促发展 日本期货改革启示

解决深层次矛盾促发展日本期货改革启示