铜"旺季"锣未响 "冬季"密鼓来

2008年09月16日 06:19 来源：中国证券报董文胜

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·机构预测明日大盘走势

    在越来越多的大宗商品加入降价大军的时候，铜坚挺地熬过了7年，在08年的夏季里，它还是低下高昂的头来。7月初创下8940美元/吨历史新高的伦铜，很快让投资者品尝了8月“破8”、9月“破7”的“苦涩”。回调幅度超过20%的铜价在上周得到反弹。理由是传统的旺季要来了，而奥运结束之后的中国需求释放也成了乐观人士手中的筹码。不过，更多的市场人士心照不宣：在全球经济放缓、中国经济降温以及美元走势增强的大背景下，铜价中长期向下寻找支撑已经在所难免。

    下一季：旺季还是冬季？

    “9月15日到10月初，会有大量的铜进入中国市场。不少投资者开始为传统的‘旺季’下注了。预计铜价会有反弹。”

    银河期货高级分析师车红云接受记者采访时表示，连续回调超过20%的铜价，上周开始反弹了。9月份全球将进入传统的消费旺季，市场最大的希望聚焦在中国消费预期上，尤其是在奥运结束之后。昨天，央行降息预示着宏观调控有所放松，中国铜的消费将会增加。近期国内铜供应出现紧张且进口有利润可赚，中国进口将会增加的预期给铜市以支持。

    而相关数据也显示，7月份和8月份，LME铜市如期进行了回调。7月份三个月铜从月初创的历史高点8940美元回落到第二季度的区间低点8000美元附近。8月份铜价下破8000美元后快速下跌，最低见到7120美元附近，此后期价有所反弹，但在7900美元附近遇阻，8月份LME铜收盘7500美元。以收盘价计算，7月和8月份的跌幅分别是480美元或5.6%和580美元或7.2%。

    国内铜价在7月和8月也以下行为主，7月份11月期铜从月初的高点64640元回落到60500元附近波动，8月份下破60000元后最低见到54580元，此后期价出现反弹，但在60000元以上遇到较强的阻力，期价回落，8月末收盘于58670元。以收盘价计算，国内11月铜价在7月份和8月份分别下降了1580元或2.5%和下降2930元或4.8%。

    也许正是受到中国需求在9、10月得到释放的预期，国内铜价从7月中旬开始明显抗跌，国内外铜价比值回升。

    “中国消费旺季的预期很可能只是最后的救命稻草。”

    一位不愿意透露姓名的有色金属分析师谨慎地认为，铜价反弹，只是一个短期现象。从中长期来看，铜价下行难以避免。8月，中国制造业进入衰退的信号促使LME铜价跌破8000美元/吨关口，而9月初，伦铜库存创下今年以来的新高，让铜价再次下行破7000美元/吨关口。9月初铜价下破此价位可能已经为铜价的下行打下了基调。LME三个月铜的目标位可能会在6300美元/吨甚至5300美元/吨。国内3个月铜的目标位相应的在50000元/吨和42000元/吨。

    两大因素不再支撑高铜价

    “从目前来看，全球铜的供应基本处于平衡状态。在全球经济放缓，中国经济降温的前提下，原先的高铜价难以获得支撑。”

    联合金属网有色频道主管王丽新表示，原先预计的中国对铜需求增长在20%的希望肯定要落空了。现在来看，有5%-6%的增长就不错了。悲观一点的话，这个数字可能就是1%-2%了。中国经济宏观调控的滞后效应开始显现，特别是在信贷紧缩和出口下滑的情况下，中国制造业陷入衰退令全球经济感到凉意。9月份的数据显示，中国铜加工行业的订单并不乐观。除了电缆电线外，铜管、铜杆、铜箔的需求都出现下滑。

    9月12日，国家统计局公布数据显示，中国8月精炼铜产量同比下降0.5%至320400吨。

    车红云分析认为，7月和8月份国内外铜价以下行为主，铜价从7月初的历史高点回到两年来的支持线附近。虽然铜价仍维持在两年来的高位震荡区间，但全球经济和基本面却在发生着巨大的变化。从全球经济来看，在美国经济仍然徘徊在衰退边缘之时，受信贷紧缩，出口下滑和房地产等各方面的影响，欧洲和日本经济开始下滑。全球的房地产和制造业正在滑向衰退，这些都是铜的主要消费行业，铜消费增长放缓的担忧使供应担忧退居其次，全球铜库存增加之势正表明铜的基本面发生质的变化。9月11日，LME铜库存增加至204125吨，为今年以来的高点。

    曼氏金融评论认为，全球铜支撑位6692美元/吨，阻力位7100美元/吨。上周铜价重回7000美元上方，反弹至7110美元/吨。

    而一位熟悉金融的分析师也告诉记者，2008年7月和8月份除了全球经济和铜的消费疲软外，美元汇率大幅回升也给铜价巨大的压力。从7月初开始，美元指数一改长期的疲软之势开始大幅回升，至8月底已经升至77.441，较7月中旬的低点71.314上涨6.127点或7.9%。美元的大幅回升给铜价和整个商品市场形成巨大的压力。美元开始走强。这可能成为铜价下行的一大背景。

    铜企三季度业绩环比下降

    “三季度，与铜业相关的上市公司业绩环比肯定要下降了。”

    一位有色金属分析师非常不情愿地接受了记者的采访，显然，铜价的表现已经难让他作出过于乐观的分析了。他认为，今年上半年铜价处于历史高位，下半年铜回调幅度比较大，库存较多的公司，风险会比较大。当然，这肯定会影响到铜业上市公司三季度的业绩。

    该分析师认为，从铜价来看，需求在降，而美元又在走强，基本面上不支撑铜价上涨。大家看好的中国因素，预期也大幅下调。如果有变数的话，就是看中国会不会采取刺激经济的政策。昨天，央行降息的消息短期可能会刺激铜价上行，但铜价下行趋势难以改变。

    另外，还有一个重要因素对铜企产生利空，铜的副产品硫酸价格也在下跌。今年以来，作为有色金属行业副产品的硫酸最高价达到1500元/吨，目前已经回调到1200元/吨。国内铜企中，江铜预计今年硫酸产量可达到210万吨，云铜则在80万吨左右。硫酸价格的回调对铜业公司的利润影响较大。