弱势美元导演大宗商品强势

2008年07月09日 09:49 来源：中国证券报陈朝泽

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·机构预测明日大盘走势

    □银河期货

    近几年美元在美国“双赤字”贸易和财政双赤字之下持续下跌，自2002年初开始，美元指数于120上方回落至目前的73附近，贬值39.2%，美元兑欧元更贬值了94.7%。正是弱势美元的主导，令大宗商品价格得以维持强势。

    美元的大幅贬值刺激了一系列商品价格的大幅上涨，供应偏紧的石油则首当其冲。据国际能源署对全球原油的供需预测，2002年、2007年全球原油分别出现112.5万桶/日、35.1万桶/日的缺口，按目前的预测2008年将缺口20万桶/日。近年中东产油国局势动乱(伊朗核问题争端、尼日利亚产油暴乱)，2005年夏季美国飓风影响，各国争相建立战略石油储备，加之美元的大幅贬值，以美元计价的国际原油自2002年初的17.85美元/桶上涨最高至145.85美元/桶，涨幅为717.1%，目前仍位于140美元/桶上方。

    美元大幅贬值加上油价的高企，又引发了其他大宗商品的上涨，伦敦金属铜自2002年年初1471美元/吨最高上涨至8940美元/吨，涨幅为507.7%。另一方面，世界经济快速增长也是大宗商品需求稳定增长的保证，国际货币基金组织(IMF)预测 2002-2007年全球GDP增长都在4.8%以上，引发了对大宗商品的需求，铜作为经济的领先指标，经济稳定增长刺激了铜消费，在美元大幅贬值之下，金属铜尾随原油大幅上涨。

    弱势美元还直接刺激了生物能源的快速发展，而玉米等农产品因具能源属性，市场需求强劲增长，进而推动价格上涨。CBOT玉米自2005年年底186美分/蒲式耳，上涨至799美分/蒲式耳。除此之外，大豆、豆油也屡现强势，其中CBOT大豆展开了自2006年10月初以来的大牛市，突破了1290美分/蒲式耳的历史高点，创造了1600美分/蒲式耳以上的记录。

    随着全球物价高企，世界各国开始进入通胀时代。数据显示，5月份美国CPI为4.2%，仍属于近年来的高位，欧元区和英国CPI分别为3.7%、3.3%，也在走高，随着物价的进一步上扬，欧洲逐渐进入加息周期。中国CPI为7.7%，较上月回落0.8%，6月份国内总体物价仍未改变，汽柴油价格上调1000元/吨，煤电上个月也出现上涨，国内总体物价仍呈现走高的态势。即使是以往物价增长较低的日本，其CPI也开始出现抬头，整体处于上升之中。弱势美元已经引发供需偏紧的商品价格大幅上涨，而在全球通胀问题不断加重的背景下，大宗商品价格还有上行空间。

    当然，随着欧洲逐渐进入加息周期，欧洲与美国的利率将拉开，而利差的逐步扩大，也暗示了美国未来很难再次采取降息来挽救经济，由此预期美元难以再次走弱。假若美国果真因控制通胀而采取加息手段，则在不久的将来，商品价格或将进入高位，逐步形成头部。