招商基金判断:A股回调幅度已较充分

2009年08月18日 08:01 来源：中国证券报易非

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    8月5日至今，上证综指从高点的回调幅度已达17.57%。招商基金认为外围市场的调整是导致近期下跌的导火索，但前期市场涨幅过快的获利回吐，部分投资者的信心出现动摇是更重要的因素。目前A股市场的回调幅度已基本充分，后期市场在震荡调整后将重回上行通道。

    央行在二季度报告中对货币政策“微调”的首次书面表达被市场错误理解后引发了市场恐慌，并导致了市场的持续调整；其后7月份的数据略微低于市场预期，也压制了市场的表现；招行的配股融资被市场做了负面解读，上周五美股的回调也成为市场调整的诱因之一；而由于近期市场缺乏有力的利好支撑因素，对经济二次探底和流动性紧缩的担忧使得部分投资者信心出现动摇；基金赎回压力导致被动做空行为，上证综指从高点的回调幅度已达17.57%%。

    招商基金认为目前的市场调整只是牛市行情中的阶段性休整。尽管经济数据会有些波动，但A股市场所面临的国内外经济环境同时向好的格局没有改变，同时市场流动性依然充裕，市场向上的总体趋势仍然持续。招商基金认为7月份数据低于预期主要是同比基数所致；而7月份的数据也将使得政府维持积极的财政政策和适度宽松的货币政策不变的动力更充足。从7月份的居民储蓄下降来看，储蓄资金向股市分流的进程开始加快；企业盈利和流动性充裕双轮驱动市场上行的中期格局仍然存在。

    根据经验统计，牛市中的回调幅度多分布在13%-20%之间，所以目前A股市场的回调已基本足够。鉴于决定市场趋势的驱动因素没有发生改变，招商基金认为，后期市场在震荡调整后将重回上行通道。建议投资者继续坚持长期投资和价值投资理念，策略上仍继续坚持积极进攻型策略，重点建议配置未来政策调整受益和具有相对估值优势的板块，积极把握各大板块的轮动行情。

（责任编辑：李孟鹏）