急速调整引发基金业绩折损

2009年08月08日 10:53 来源：中国证券报银河证券基金研究中心魏慧君

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    进入8月份，市场震荡幅度加剧，前期涨幅巨大的板块成为首当其冲的受害者。总体上看，板块之间的大幅度轮换表明市场将出现新的运行态势，基金对个股、板块的选取难度逐级加大，同时资金也会回流入弱周期板块中的优势个股。在指数盘整的过程中，调整的风险也在逐级加大。

    从股票型基金与指数型基金的对比看，当前基金业对于短期之内市场风格的变动还没有做出及时的反应，当前的仓位格局仍然重仓周期性蓝筹板块，而对于农业、食品饮料、医药等弱周期板块还缺乏足够的配置，在这样的情况下，周期性板块短期可能仍会存在一定的支撑，但是一旦宏观经济面不配合，则这种支撑力度将会极为薄弱。

    蓝筹板块和中小板块截然相反的表现导致指数型基金内部出现大的分化。由于中小板指数成为少有的上涨品种，而蓝筹型品种下跌幅度居前，导致大部分指数型基金业绩下滑严重。目前决定基金操作的一方面是宏观经济面的发展，一方面是央行货币政策的转变，从实际的走势看，央行货币政策的转向将会对市场造成较大的打击，由此引发中期调整。我们推测后续部分灵活型基金将会对此做出快速反应。总体看，在市场进入震荡盘整时期，基金总体的股票仓位有可能适度下降，在行业及个股上，基金会进一步精耕细作，优化组合结构，以此来适应行情的演变。

    近期市场分歧明显加大，表现在两方面：一是屡次出现盘中暴跌；二是前期强势板块纷纷出现调整：金融地产、煤炭有色等。市场的调整往往意味着市场领涨股的变动，按照市场轮动的次序，新的热点将在出口、化工、农业、地产等板块中产生。下半年随着市场进一步上涨，其间会出现波动，从操作策略上要加强波段性，同时行业和个股的选取将更加重要。

    在具体投资上，随着指数单边上涨的概率开始降低，由此会削弱指数型基金的表现，随着蓝筹股轮动行情的结束，指数型基金的优势可能不再。此外，国家政策近期所显现的一系列收紧迹象可能会加剧后续市场的震荡，因而会对指数型基金造成影响。在最近的行情中，板块轮动的加快要求基金体现出更为高效的行业和个股选取能力，因此我们建议投资者在中短期之内将基金投资的重点开始由指数型基金转向主动投资的股票方向基金，投资者可以根据自身风险承受力从高到低的次序选择股票型基金—偏股型基金—灵活配置型基金进行持有。

    截至周四的统计，四类型股票投资方向基金中，股票-股票型基金净值下跌1.45%、股票-指数型基金净值下跌1.56%、混合-偏股型基金净值下跌1.30%、混合-灵活配置型基金净值下跌0.98%，混合-股债平衡型基金净值下跌1.36%。

（责任编辑：黄艳清）