阳光私募半年业绩盘点 上半年业绩令人满意
2009年07月20日 09:35
来源:上海证券报
周宏
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2009年上半年,对于中国市场的投资者而言,是个无法忘怀的半年,这半年股市指数暴升近七成,这半年私募基金整体规模的扩张幅度更加超过六成,而更关键的是,经历了过去几年的发展后,阳光私募已经逐步成长为市场内一个不可忽略的声音了。
阳光私募的大时代已经到来了。
业绩特征显现
如果说,2009年上半年,阳光私募基金的投资业绩蕴含着什么特征的话,就是,绝对收益导向、相对低风险、相对保守(与公墓整体相比)的收益特征充分体现。
根据好买基金研究中心的研究数据:2009年上半年,沪深300指数涨幅为74.20%。随着反弹幅度加大和时间拉长,私募的表现逐步落后,与公募的差距明显加大。2009年上半年,公募股票型基金涨幅为47.38%,而私募基金仅为35%左右,业绩表现远不如股票指数,也逊于公募的股票型基金,而这一趋势伴随着行情的进一步发展更有加剧的态势。
但是,虽然私募在2009年上半年的上涨段不敌公募,但在下跌段,私募有明显的优势。根据好买的统计,自今年7月初回推12个月的数据来看,在2008年的8月、9月、10月的下跌中,私募对下行风险的控制强于沪深300指数和公募。
尤其在指数下跌最大的2009年10月,A股指数下跌了25.85%,而私募仅下跌了7.96%。当然,在紧跟其后的反弹中,私募上涨动力明显不足,尤其是在2009年3月后,表现得更加明显。
这样的表现,其实恰恰说明了,私募的整体业绩特征,是一个相对稳定的风格和投资系统的结果,而不是某个投资决策的结果。这个特征可以稳定。
多元投资风格
而在这种情况下,我们可以发现,阳光私募基金的投资风格差异也非常大。这从各个团队迥然不同的业绩表现特征就可以显示。
我们可以发现,从今年上半年的私募运作特征来看,各个阳光私募业绩差异非常大。整体上看,私募的投资明显的差异化、风格化,这突出表现在,保守型、平衡型、进取型的各个业绩特征已经显示出来。
从上半年的整体业绩看,前五名和全年的业绩前五名完全没有重合。进取风格的团队在上涨行情中业绩更能有所表现的特点,愈加突出起来。
今年行业业绩前5的产品依次为,景良能量(通过华润深国投发行,收益率123.8%,跑赢同期指数73.6%);新价值(通过粤财信托发行,收益率104.38%,跑赢同期指数34.94%);美联融通(通过华润深国投深国投发行,收益率86.44%,跑赢同期指数36.25%)和睿信的两期产品(通过华润深国投发行,收益率78%,跑赢同期指数12%)。
当然,相比这些公司,我们可以发现,今年整体业绩相对较低的一个群体,他们基本上有两类类投资者组成。其主流是部分在去年行情中获得非常出色收益的投资群体。比如刘迅带队的新同方、云南信托的十多个产品、中欧瑞博、鑫巢等产品,总体上这些产品的收益率在2%~20%之间。虽然他们大幅跑输股市指数,但是,我们还是认为,这些产品表现出了很强的投资风格,其的产品特性是鲜明的,对于投资者而言,是一种多元化的投资选择。
当然,我们还发现了一批在去年整体业绩稳定居前,而今年也稳定居前的公司,这批公司主要集中在一些知名的投资经理组成的团队中,比如,吕俊领衔的从容投资,赵军领衔的淡水泉系列产品等,他们的操作整体上也体现了相当明显的超额收益,未来可能将成为整个行业比较明显的领跑群体。
国外对冲亦然
而事实上,这种在牛市中偏向保守的投资策略,恰恰也是国外对冲基金的投资特点。
以好买基金对于对冲基金指数HFRI得研究来看,在过去近20年中,当市场深幅下跌时对冲基金指数均表现出了较好的抗跌性,特别明显的是在2001-2003年互联网泡沫破裂和08年全球金融风暴引起的暴跌中。而在上涨的年份里,尤其是在有超过10%的较大涨幅的年份里,对冲基金表现远不如指数。
事实上,从数据上可以看到,私募整体上,上涨时动力不如公募,更比不上大盘。这里面最明显的原因是,就是仓位基准指数的原因。
说到底,公募股票型基金提供的是一个大众化的产业化的产品,它这样的产品从大市场的角度考虑,会更加偏向于稳定股票仓位,相对业绩比较基准等等。在中国,就是公募股票型基金普遍保持60%以上的股票仓位,同时,整体上仓位波动带有很强大额羊群效应。
另外,由于私募的盈利模式一般是依靠对新高部分提取业绩报酬费,对亏损的控制更为严格,操作上本身就会偏向谨慎,尤其是在上涨后期,很容易出现仓位不足,仓位下撤较早的情况。
总体上看,阳光私募今年上半年业绩是令人满意的,而其中风格化、专业化的投资特征更加令人欣喜。
(责任编辑:李孟鹏)
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