基金上演群英会下半年"养基"如何选目标?

2009年07月10日 07:12 来源：经济参考报

[推荐朋友]

[打印本稿]

    在经历了2008年股市的大幅调整之后，2009年至今，上证综指涨幅超过60%，随着A股市场的不断震荡爬升，大多数基金都交出了靓丽的半年报成绩单。资本市场的赚钱效应再度激发了投资者的入市热情，基金开户数不断创出新高。那么，今年下半年的基金市场还能否给投资者带来惊喜呢？

    业界专家普遍认为，随着市场热点从宏观经济预期向微观公司业绩的转变，市场不确定性逐渐增加，行情波动的频率和深度也将随之加大。故此，预计下半年基金业绩将出现较大分化，整体而言，权益类资产的预期收益率可望下降，但仍有可能优于固定收益类资产的预期收益。

    借道指数基金坐享大市机会

    基金半年报显示，今年上半年被动投资的指数型基金普遍跑赢主动型股票基金，显示了明显的牛市特征。其中，易方达深证100ETF以76.55%的收益率夺得开放式基金半年业绩第一名。

    指数型基金具有低成本、管理透明、多样化及分散化程度高等诸多优点，能够帮助投资者有效实现与股票市场同步增长的目标。

    “在影响因素较多而热点快速切换的市场中，主动投资的偏股型基金需要对市场的发展趋势作出判断，并及时调整股票投资组合。和被动投资相比，主动投资的交易成本比较高，并且还会面临主动判断失误所引发的风险。‘以不变应万变’的指数化投资具有很大的优势，资金较少的投资者可以通过投资指数基金的方式，来间接投资指数，获取收益。”招商证券首席基金研究员王丹妮如此表示。

    银河证券基金研究中心分析师魏慧君也认为，当前正处于经济企稳的初期，因此后续的股票市场仍有望面临更为可靠的支撑。在这样一个时期，投资指数型基金能取得更高的投资效益。

    魏慧君说，指数型基金和股票型基金此前悬殊的表现也表明，在单边上涨的行情中，尤其是市场位于新一轮周期初始时期，指数基金往往会带来更有效的投资收益。此外，指数型基金费用低廉，从而压低了投资成本，也比较适合投资者根据行情的研判进行一定程度的波段操作。

    东兴证券近日发布研究报告也认为，长期短期投资都可关注指数型基金。对于短期投资者，由于指数型基金费用低廉，在下半年震荡上行市场中，指数型基金是把握上涨波段的最佳投资品种；同时，指数型基金也适合对市场整体或板块长期看多的长期投资者。

    预期收益：权益类资产大于固定收益类资产

    根据招商证券基金研究中心的判断，目前经济复苏已比较明确，战略上对市场中长期趋势持相对乐观态度。预计三季度市场处于经济复苏预期和流动性推动的延续期，估值水平仍有上升可能，但四季度中外经济仍有较多的不确定因素，市场可能出现调整，但这种调整都是反转前的正常回调。

    在基金投资策略上，招商证券基金分析师认为，未来权益类资产的预期收益大于固定收益类资产，建议基金组合中应主要配置偏股型基金，而降低固定收益类产品的比重。

    国金证券基金研究中心总监张剑辉则表示，对于下半年选择股票及混合型基金的投资者而言，建议初期将基金组合定位在中等或中等偏上的风险水平，并密切跟踪市场流动性、估值水平以及宏、微观数据的变化情况等，对基金投资的选择策略及组合风格进行积极灵活的转换调整，调整思路如下：持仓风格特征———从大盘蓝筹向中小盘成长风格逐渐转换；行业配置特征———从侧重上中游向中下游行业配置逐渐转换；管理人能力特征———从优秀行业配置能力向个股选择能力逐渐转换。

    在固定收益类资产方面，张剑辉认为，尽管下半年CPI回升预期下债市收益率逐渐呈现上升趋势，但充裕流动性供给亦使得上行空间预期有限，债市仍将更多呈现高位震荡特征。参考过去三年网下申购收益情况，新规则下参与网下申购(尤其是大盘股)仍有助于债券基金适当提高收益。

    综合对债券市场环境、收益率水平以及IPO重启对债券基金影响的分析，下半年稳健操作的新股申购型债券型基金预期年化收益率可以达到4%-6%的水平(其中新股申购贡献2%左右收益)，仍可以作为定期储蓄的升级替代品种。而货币市场利率水平进一步下降的空间有限，新股(尤其是大盘股)发行对机构的吸引力将引起期间拆借利率的向上波动，亦有助于货币市场基金阶段提高收益。因此，预期下半年货币市场基金的收益率水平将逐渐走出低谷，维持货币市场基金年收益率水平在2.0%±0.5%左右的预期。

    组合投资可以分散风险

    对于大多数基金投资者来说，在关注宏观经济走势以及对不同类型基金的风险收益做出正确评估的同时，还应适当注意投资技巧等方面的问题。

    不少基金分析师表示，没有人能保证可以永远在低点买进，在高点卖出。因此定期定额的投资方式是最适合一般投资人的投资方法。在坚持定期定额的同时，最好是能够长期投资。基金的手续费都不低，而且波动比股票小，使得短线的利润并不会太高。同时，购买基金无非是希望赚取利润并降低风险，所以同类型的基金或者投资方向比较一致的基金最好不要重复购买，以免达不到分散风险的目的。投资者可以根据自己的实际情况选择两到三家基金公司旗下3只左右不同风险收益的产品进行组合投资，这也是常说的“不要将鸡蛋放在同一个篮子里”。

    这方面，招商证券王丹妮的建议是，富有经验的投资者可以根据自己对市场演变的认识，用封闭式基金、ETF和货币基金这几个产品完成整个投资战略。具体构想是：“核心-卫星”结构，核心中以封闭式基金铺底，以ETF为核心基础，以货币基金和ETF进行波段操作。同时可以以少量股票作为组合的卫星。

    其中，封闭式基金因为是到期前下跌有部分保护、同时保留了上涨机会的基金产品，以之作为铺底能对整个组合起到一定的保护作用。ETF是组合获取市场平均收益的保证。考虑到股票市场四季度震荡回调的风险，用货币基金或其他现金资产搭配ETF，形成利于波段操作的结构。投资者在预期到指数回调时，可以减少ETF持有头寸转移到货币基金中，待调整结束时再转移回ETF中。

    理财专家还提醒说，很多投资者认为投资基金可以“坐享其成”，是懒人的最佳投资方式，其实这种想法是非常错误的，投资者在购买基金后还是有很多事情要做的，特别是要利用各种渠道获得开放式基金的信息，定期检查投资成绩，及时调整等。虽然基金属于一种中长期投资品种，但是如果所投目标发生改变、业绩表现不符合预期、基本面发生变化等，这时投资者就应该果断地调整基金组合。

（责任编辑：林磊）

基金上演群英会 下半年"养基"如何选目标?

基金上演群英会下半年"养基"如何选目标?