申银万国基金研究报告—市场风格或转择基应顺势而为

2009年03月19日 10:48 来源：上海证券报吴晓婧

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·机构预测明日大盘走势

    2009年，在股市没有趋势性上涨机会的情况下，申银万国基金研究报告认为，投资股基除应重视其选股能力和仓位水平外，更重要的则是基金的投资风格。目前，市场风格有从小盘股转向大盘股的可能，择基或应“顺势而为”。

    事实上，今年以来，股基净值表现差异逐步拉大。净值表现强的基金，其净值涨幅可达20%以上，而表现落后的股基净值却出现了下跌。申银万国认为，此轮股市反弹不仅是仓位决定基金净值表现，投资风格也是很重要的因素。由于小盘股表现较强，周期类行业表现较强，而大盘股和稳定类行业表现较弱，这也使得一些重仓大盘股和稳定类行业的基金净值不涨反跌。

    该研究报告将基金风格评价指标分为大盘股基金、中盘股基金和小盘股基金。研究报告指出，2008年10月底至2009年3月6日，高Beta(即高仓位)小盘股基金成为本次反弹过程中表现最强的基金类别，根据基金风险风格将同一类别的基金净值涨幅做简单平均对比，同期上证指数上涨26.85%，而高风险小盘股基金净值平均涨幅达到46.72%，低风险大盘股基金净值平均涨幅仅为15.60%，表现出非常鲜明的投资风格与投资风险特征。

    研究报告认为，由于小盘股相对大盘股的估值倍数已经达到1.8倍，超过2007年“5·30”时候的水平，市场风格有从小盘股转向大盘股的可能。此外，目前几家大型基金公司均在发行沪深300指数基金，这可能也会对大盘股表现产生一定正面作用。在市场风格可能转换的情况下，基金投资者也应适时转变基金投资风格。

（责任编辑：王慧梅）

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